Через два года после бума генеративного ИИ компания Nvidia (NVDA) в среду представит результаты второго финансового квартала, за которыми внимательно следит Уолл-стрит.
Подготовка
Рынок акций: +33% с начала года; в 12 раз выше с момента появления ChatGPT (конец 2022 года). Рыночная капитализация недавно превысила 4 триллиона долларов.
Консенсус Уолл-стрит (LSEG): Выручка +53% по сравнению с прошлым годом до 45,9 миллиардов долларов; прибыль на акцию значительно выше.
Прошлый квартал: Рост замедлился до +69% после пяти кварталов подряд с трехзначными темпами роста.
Прогноз на третий квартал: Аналитики ожидают роста на +50% по сравнению с прошлым годом до 52,7 миллиардов долларов. «Перевыполнение прогноза и его повышение» может снова разжечь интерес к ИИ.
Структура бизнеса
Центры обработки данных: 88% выручки первого квартала, обусловленная спросом со стороны гиперскейлеров.
Концентрация клиентов: 34% выручки за 2024 финансовый год связано с тремя крупными игроками (вероятно, Microsoft, Google, Amazon, Meta).
Капитальные расходы: Крупные компании планируют потратить около 320 миллиардов долларов на ИИ и центры обработки данных в 2025 году; согласно аналитикам, примерно половина капитальных затрат на ИИ направляется в Nvidia.
Цикл продуктов
Графические процессоры Blackwell: Основной драйвер роста в будущем. В мае продажи достигли 27 миллиардов долларов (70% выручки от центров обработки данных), по сравнению с 11 миллиардами долларов в предыдущем квартале.
Blackwell Ultra: Начнут отгружать во второй половине 2025 года. Rubin (дорожная карта 2027 года) сталкивается с слухами о раннем запуске производства, которые Nvidia опровергла.
Проблема не в спросе, а в предложении.
Макроэкономика и геополитика
Продажи в Китае: Чип H20 (~8 миллиардов долларов потенциала) в настоящее время заблокирован правилами лицензирования США; Трамп заявил, что Nvidia будет платить 15% налог с продаж чипов ИИ в Китае, чтобы вернуть доступ.
Аналитики ожидают, что чип H20 не будет включен в прогноз, ссылаясь на давление Китая использовать чипы Huawei или местные чипы.
KeyBanc заявляет, что включение H20 может увеличить выручку на 2-3 миллиарда долларов, но, вероятно, оно будет исключено.
Рыночные последствия
Nvidia = сделка с ИИ. Компания составляет около 7,5% индекса S&P 500, и её результаты влияют на общий рыночный настрой.
Чувствительность к оценке: Любой признак замедления спроса со стороны гиперскейлеров или слабого роста производства Blackwell может вызвать волатильность.
Риски на повышение: Сильное принятие Blackwell + неожиданное увеличение прогноза по Китаю.
Риски на понижение: Ожидаемый консервативный прогноз, задержки в поставках или осторожные комментарии по расходам гиперскейлеров.
Основные моменты для наблюдения в среду:
-
Выручка и прибыль на акцию за второй квартал по сравнению с консенсусом.
-
Прогноз выручки на третий квартал — превысит ли 52,7 миллиарда долларов?
-
Комментарии по увеличению производства Blackwell (цепочка поставок, принятие клиентами).
-
Обновление по чипам для Китая (H20 или новый продукт на базе Blackwell).
-
Тон Дженсена Хуана по поводу устойчивости капитальных затрат на ИИ.
