Банк Японии (BoJ) в четверг оставил ключевую краткосрочную процентную ставку в диапазоне 0,4–0,5%, отметив шестое заседание подряд без изменения политики. Это решение, которое ожидалось широким кругом участников рынка, продолжает осторожный подход центрального банка к ужесточению политики, поскольку он балансирует между поддержанием экономического роста и достижением цели по инфляции в 2%.
BoJ продлевает паузу в политике на шестое заседание подряд
Банк Японии подтвердил, что реальные процентные ставки остаются «значительно низкими», и любые будущие повышения ставок будут зависеть от развития экономики и цен в соответствии с прогнозами. В заявлении по политике подчеркивается, что денежно-кредитная политика будет проводиться «надлежащим образом» с целью устойчивого и стабильного достижения цели по инфляции в 2%.
Члены совета Хадзиме Таката и Наоки Тамура выразили несогласие с решением большинства, предложив увеличить целевую краткосрочную ставку с 0,5% до 0,75%. Таката утверждал, что Япония в значительной степени вышла из дефляционной фазы, предполагая, что цель по стабильности цен «более или менее достигнута».
Тамура предупредил, что риски инфляции смещены вверх, и политика должна приблизиться к нейтральной ставке. Оба предложения были отклонены большинством голосов.
Прогноз инфляции стабильный; прогнозы ВВП практически не изменились
Согласно квартальному отчету BoJ о перспективах, центральный банк ожидает временной стагнации базовой потребительской инфляции с последующим постепенным ростом, достигнув уровней, в целом соответствующих цели 2% в период с 2025 по 2027 финансовый год. В отчете отмечается, что влияние валютных колебаний на цены усилилось, поскольку компании активнее повышают как цены, так и зарплаты.
Медианный прогноз BoJ по реальному ВВП Японии составляет +0,7% на 2025 и 2026 финансовые годы, без изменений по сравнению с июльскими прогнозами, и +1,0% на 2027 год. Медианный прогноз базового CPI остается на уровне +2,7% для 2025 года, +1,8% для 2026 года и +2,0% для 2027 года.
Риски для экономического прогноза были описаны как «смещенные вниз», тогда как риски инфляции оцениваются как «примерно сбалансированные». BoJ сослался на сохраняющиеся глобальные неопределенности, включая торговые напряженности, колебания цен на сырье и потенциальные последствия фискального расширения в США и Европе.
BoJ предупреждает о глобальных рисках и волатильности валют
Оценка рисков BoJ подчеркнула продолжающуюся неопределенность в мировой экономике, особенно относительно времени и масштабов возможных спадов из-за тарифов США и замедления роста Китая. Центральный банк отметил, что изменения в глобальной торговой политике могут изменить долгосрочную траекторию глобализации и повлиять на экспортно-ориентированную экономику Японии.
Официальные лица также подчеркнули, что валютные колебания теперь оказывают большее влияние на внутренние цены, учитывая изменяющееся поведение японских компаний в ценообразовании. Политики подчеркнули необходимость бдительности в отслеживании того, как неопределенность торговой политики может повлиять на стабильность рынка и динамику инфляции.
Реакция рынка: USD/JPY отскакивает к уровню 153,00
В моментальной реакции рынка USD/JPY резко вырос до уровня 153,00, а затем слегка снизился до 152,80, увеличившись на 0,11% за день на момент написания. Этот рост отражает разочарование инвесторов в осторожном тоне BoJ и отсутствие четкого сигнала о немедленном повышении ставки, что укрепляет краткосрочную поддержку доллара США.
Контекст: рынки ожидали сохранения ставок
Перед решением инвесторы в целом ожидали, что BoJ сохранит свою политику без изменений, ожидая указаний от нового кабинета премьер-министра Санаэ Такаичи. Аналитики отметили, что предпочтение правительства мягкой фискальной политики может задержать дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики. Опрос Reuters показал, что 60% экономистов по-прежнему ожидают повышения ставки до 0,75% до конца года, хотя рыночные ожидания по движению в октябре снизились с 68% до 24%.
Постоянная инфляция в Японии — общий CPI вырос с 2,7% в сентябре до 2,9% — продолжает бросать вызов осторожной позиции BoJ. Рост инфляции в секторе услуг и рост заработной платы поддерживают аргументы в пользу дальнейшей нормализации, но губернатор Казуо Уэда остается осторожным в отношении преждевременного ужесточения на фоне внешних рисков.
С технической точки зрения, USD/JPY сталкивается с сопротивлением около 153,20, при этом осторожное заявление BoJ может подтолкнуть пару к восьмимесячным максимумам около 153,25 и даже к уровню февраля 154,80. С другой стороны, любой намек на краткосрочное повышение ставки или дополнительные несогласные могут укрепить иену, вернув USD/JPY к зоне 151,50.
