L’or a dominé les discussions lors de la LME Week, ses prix ayant grimpé d’environ 60 % depuis le début de l’année. Cette flambée remarquable a été alimentée par l’incertitude croissante du commerce mondial, l’intensification des tensions géopolitiques, les doutes concernant la stabilité budgétaire des États-Unis et les inquiétudes sur l’indépendance de la Réserve fédérale.
Selon Ewa Manthey, stratégiste principale des matières premières chez ING, le passage de la Fed à un cycle d’assouplissement monétaire a encore stimulé la demande pour l’or — un actif sans rendement qui bénéficie d’une baisse des taux d’intérêt.
Manthey souligne que la hausse a été largement portée par une forte demande physique, les banques centrales et les investisseurs privés accumulant de l’or à des niveaux records tout au long de 2025.
L’or chute après un rallye record
Après plusieurs semaines de hausse continue vers de nouveaux sommets historiques, le prix de l’or a subi son plus fort déclin hebdomadaire en douze ans. Manthey a noté que cette correction indique que “l’élan était peut-être allé trop loin”.
Cette vente massive a été déclenchée par plusieurs facteurs : prises de bénéfices sur les métaux précieux, ralentissement de la demande saisonnière après Diwali, regain d’optimisme sur les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine, et incertitude liée à la fermeture du gouvernement américain. Un dollar américain plus fort a également exercé une pression supplémentaire à la baisse.
« Ce recul souligne le risque que la hausse ait devancé les fondamentaux économiques sous-jacents », a-t-elle déclaré.
Des perspectives toujours positives malgré la correction
Malgré cette forte correction, ING maintient une vision globalement positive à moyen terme pour l’or. Manthey a souligné que la demande des banques centrales reste structurellement solide, s’étant accélérée depuis l’invasion de l’Ukraine par la Russie en 2022.
« L’appétit des banques centrales pour l’or est motivé par la crainte de sanctions de type russe sur les réserves étrangères et par un changement stratégique dans la gestion des avoirs en devises », a-t-elle expliqué.
La banque centrale de Pologne a été le plus grand acheteur depuis le début de l’année, annonçant récemment son intention d’augmenter la part de l’or dans ses réserves de 21 % à 30 %.
Les fonds négociés en bourse (ETF) ont également joué un rôle clé dans cette dynamique. Selon le World Gold Council, les flux entrants dans les ETF en septembre ont égalé le volume total des achats des banques centrales au premier trimestre. Manthey a noté qu’avec des avoirs encore inférieurs à leur pic de 2022, un potentiel d’accumulation supplémentaire subsiste.
« Bien que la volatilité à court terme persiste, les risques de baisse devraient rester limités », a-t-elle ajouté. « Les inquiétudes géopolitiques, la poursuite des achats par les banques centrales et les attentes d’un nouvel assouplissement monétaire devraient offrir un solide plancher aux prix. Pour l’instant, le repli de l’or semble être une correction saine dans une tendance toujours positive. »
