Altın, Londra Metal Borsası Haftası’nda (LME Week) gündemin merkezindeydi; fiyatlar yıl başından bu yana yaklaşık %60 arttı. Bu dikkat çekici yükseliş, küresel ticaretteki belirsizliklerin artması, jeopolitik gerilimlerin tırmanması, ABD’nin mali istikrarına dair soru işaretleri ve Fed’in bağımsızlığına ilişkin endişelerle desteklendi.
ING’nin kıdemli emtia stratejisti Ewa Manthey’e göre, Fed’in faiz indirim döngüsüne girmesi, faiz oranları düştüğünde avantaj sağlayan getirisi olmayan altına olan talebi daha da artırdı.
Manthey, rallinin büyük ölçüde güçlü fiziksel talep tarafından desteklendiğini; hem merkez bankalarının hem de özel yatırımcıların 2025 boyunca rekor seviyelerde altın topladıklarını belirtti.
Rekor rallinin ardından altın sert düştü
Haftalar süren yükselişin ardından altın fiyatları son 12 yılın en sert haftalık düşüşünü yaşadı. Manthey, bu düzeltmenin “momentumun aşırıya kaçtığını” gösterdiğini söyledi.
Satışlar; değerli metallerde kâr realizasyonu, Diwali sonrası azalan mevsimsel talep, ABD-Çin ticaret görüşmelerine dair yenilenen iyimserlik ve ABD hükümetinin kapanmasıyla ilgili yatırımcı belirsizliği gibi faktörlerin birleşimiyle tetiklendi. Güçlü dolar da fiyatlar üzerinde ek baskı yarattı.
Manthey, “Bu geri çekilme, rallinin temel göstergelerin önüne geçmiş olabileceği riskini vurguluyor,” dedi.
Düzeltmeye rağmen görünüm olumlu
Keskin düşüşe rağmen ING, altın için orta vadede genel olarak olumlu görüşünü koruyor. Manthey, merkez bankası talebinin yapısal olarak güçlü kaldığını ve 2022’de Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinden bu yana hızlandığını belirtti.
“Merkez bankalarının altına olan ilgisi, yabancı rezervlere Rusya tarzı yaptırımlar uygulanabileceği endişesi ve ülkelerin döviz rezervlerini yönetme biçimlerinde stratejik bir değişimden kaynaklanıyor,” diye açıkladı.
Polonya Merkez Bankası, yılın başından bu yana en büyük alıcı konumunda ve yakın zamanda altın rezervlerinin toplam rezervler içindeki payını %21’den %30’a çıkarmayı planladığını duyurdu.
Borsa yatırım fonları (ETF’ler) de ralliyi desteklemede kilit rol oynadı. Dünya Altın Konseyi’ne göre, yalnızca Eylül ayında ETF girişleri, yılın ilk çeyreğinde merkez bankalarının toplam alımlarına eşdeğerdi. Manthey, ETF varlıklarının hâlâ 2022 zirvesinin altında olduğunu belirterek, daha fazla birikim için alan bulunduğunu ifade etti.
“Yakın vadede oynaklık devam edecek olsa da aşağı yönlü risklerin sınırlı kalması bekleniyor,” diye ekledi. “Jeopolitik endişeler, merkez bankalarının sürekli alımları ve para politikasında ek gevşeme beklentileri fiyatlara güçlü bir taban sağlayacaktır. Şimdilik, altındaki geri çekilme hâlâ pozitif bir trend içinde sağlıklı bir düzeltme olarak görünüyor.”
