دو سال پس از رونق هوش مصنوعی تولیدی، Nvidia (NVDA) روز چهارشنبه نتایج مالی سه‌ماهه دوم خود را منتشر می‌کند، با دقت بالا از سوی وال استریت.
تنظیمات
عملکرد سهام: +33% از ابتدای سال؛ افزایش ۱۲ برابری از زمان معرفی ChatGPT (پاییز ۲۰۲۲). ارزش بازار به‌تازگی از ۴ تریلیون دلار فراتر رفت.
توافق‌نامه وال استریت (LSEG): درآمدها +53% نسبت به سال گذشته به ۴۵.۹ میلیارد دلار؛ سود هر سهم به طور چشمگیری بالاتر خواهد رفت.
سه‌ماهه گذشته: رشد به +69% کاهش یافت پس از پنج سه‌ماهه متوالی با افزایش‌های سه‌رقمی.
راهنمایی برای سه‌ماهه سوم: تحلیلگران انتظار دارند که درآمدها +50% نسبت به سال گذشته به ۵۲.۷ میلیارد دلار برسد. یک “نتیجه بهتر از پیش‌بینی‌ها و افزایش پیش‌بینی‌ها” ممکن است مجدد زخم هوش مصنوعی را روشن کند.
ترکیب کسب‌وکار
مرکز داده: ۸۸% از فروش‌های سه‌ماهه اول، تحت تأثیر تقاضای بزرگترین ارائه‌دهندگان خدمات.
تمرکز مشتری: ۳۴% از فروش‌های سال مالی ۲۰۲۴ به سه نام بزرگ مرتبط است (احتمالاً Microsoft، Google، Amazon، Meta).
زمینه‌سازی هزینه‌های سرمایه: شرکت‌های بزرگ برنامه‌ریزی کرده‌اند که حدود ۳۲۰ میلیارد دلار برای هوش مصنوعی و مراکز داده در سال ۲۰۲۵ هزینه کنند؛ به گفته تحلیلگران، حدود نیمی از این هزینه‌ها به Nvidia اختصاص می‌یابد.
چرخه محصولات
واحدهای پردازشی گرافیکی Blackwell: عامل اصلی رشد آینده. فروش‌ها در ماه مه به ۲۷ میلیارد دلار رسید (۷۰% از درآمدهای مرکز داده)، در مقایسه با ۱۱ میلیارد دلار در سه‌ماهه قبلی.
Blackwell Ultra: در نیمه دوم ۲۰۲۵ ارسال خواهد شد. Rubin (برنامه‌ریزی سال ۲۰۲۷) با شایعات تولید اولیه مواجه است که Nvidia آن‌ها را رد کرده است.
مشکل در تقاضا نیست، بلکه در عرضه است.
اثرات کلان اقتصادی و جغرافیای سیاسی
فروش‌ها در چین: تراشه H20 (~۸ میلیارد دلار پتانسیل) در حال حاضر به دلیل قوانین مجوز ایالات متحده مسدود شده است؛ ترامپ اعلام کرده است که Nvidia برای بازیابی دسترسی به بازار چین، باید ۱۵% مالیات بر فروش تراشه‌های هوش مصنوعی در چین پرداخت کند.
تحلیلگران پیش‌بینی می‌کنند که هیچ مشارکتی از تراشه H20 در پیش‌بینی‌ها نخواهد بود، به دلیل فشار پکن برای استفاده از تراشه‌های Huawei یا محلی.
KeyBanc می‌گوید که گنجاندن H20 می‌تواند درآمدها را ۲-۳ میلیارد دلار افزایش دهد، اما احتمالاً از پیش‌بینی‌ها حذف شده است.
تأثیرات بازار
Nvidia = معامله هوش مصنوعی. این شرکت تقریباً ۷.۵% از شاخص S&P 500 را تشکیل می‌دهد و نتایج آن بر احساسات ریسک عمومی تأثیر می‌گذارد.
حساسیت ارزیابی: هر گونه نشانه‌ای از کند شدن تقاضا از ارائه‌دهندگان بزرگ خدمات یا کاهش سرعت ramp-up در Blackwell می‌تواند منجر به نوسانات شود.
ریسک صعودی: پذیرش قوی‌تر Blackwell + شگفتی در پیش‌بینی‌های چین.
ریسک نزولی: چشم‌انداز محتاطانه، تأخیر در عرضه یا اظهارنظر محتاطانه در مورد هزینه‌های ارائه‌دهندگان بزرگ خدمات.
موارد کلیدی که باید روز چهارشنبه دنبال شود:
-
درآمدها و سود هر سهم برای سه‌ماهه دوم در مقایسه با پیش‌بینی‌ها.
-
پیش‌بینی درآمد سه‌ماهه سوم — آیا بیش از ۵۲.۷ میلیارد دلار خواهد بود؟
-
اظهارنظر در مورد سرعت افزایش تولید Blackwell (زنجیره تأمین، پذیرش مشتری).
-
به‌روزرسانی در مورد تراشه‌های چین (H20 یا محصول جدید مبتنی بر Blackwell).
-
لحن جینسن هوانگ در مورد پایداری هزینه‌های سرمایه‌ای برای هوش مصنوعی.
