پکن — بورس Nasdaq در ایالات متحده قصد دارد مقررات جدیدی برای فهرست‌بندی اعمال کند که باعث می‌شود شرکت‌های کوچک چینی برای ورود به بازار بورس نیویورک با چالش بیشتری مواجه شوند، پس از افزایش تعداد عرضه‌های اولیه کوچک (IPO).
در چارچوب تغییرات پیشنهادی، Nasdaq روز چهارشنبه شب به وقت محلی اعلام کرد که شرکت‌هایی که عمدتاً در چین فعالیت می‌کنند، اکنون باید حداقل 25 میلیون دلار در عرضه اولیه جمع‌آوری کنند تا بتوانند در این بورس فهرست شوند.
این اقدام در شرایط افزایش تنش‌ها بین ایالات متحده و چین و همچنین مسائل گسترده‌تر در بازار مالی Nasdaq صورت می‌گیرد.
وینستون ما، استاد مدعو دانشکده حقوق دانشگاه نیویورک، اظهار داشت: «طبق قانون جدید، ورود شرکت‌های کوچک چینی به Nasdaq دشوارتر خواهد شد. این قانون پاسخی به برخی از موارد IPO است که شامل طرح‌های ‘pump and dump’ به دلیل حجم کم سهام قابل معامله بوده است.»
در حالی که از زمان جنجال حول فهرست‌بندی شرکت حمل‌ونقل Didi در نیویورک در سال 2021، IPOهای بزرگ چینی کمی در آمریکا رخ داده است، اما 35 شرکت کوچک چینی در سال 2024 در نیویورک عرضه اولیه شدند، که تقریباً دو برابر 17 فهرست‌بندی میکروکپ در آمریکا است، طبق گزارش Renaissance Capital.
میکروکپ‌ها معمولاً سهامی با ارزش بازار بین 50 تا 300 میلیون دلار هستند، به این معنی که این شرکت‌ها تنها چند میلیون دلار در عرضه اولیه خود جمع‌آوری کرده‌اند.
گری دوورتچاک، مدیر عامل گروه Blueshirt که به شرکت‌های چینی در زمینه IPO مشاوره می‌دهد، تغییر قانون را «مثبت» توصیف کرد. او افزود: «فکر می‌کنم این اقدام اعتماد بیشتری ایجاد خواهد کرد که شرکت‌های فهرست‌شده در Nasdaq به دلایل مشروع این کار را انجام می‌دهند، و احتمال دستکاری سهام را کاهش داده و در نهایت از این شرکت‌ها محافظت می‌کند.»
Nasdaq اشاره کرده است که فهرست‌بندی‌های چینی به دلیل عدم توانایی مقامات آمریکایی در اقدام قانونی علیه نهادها یا افراد دخیل در معاملات احتمالی دستکاری‌کننده، ریسک بیشتری برای سرمایه‌گذاران آمریکایی دارد. همچنین این بورس مشاهده کرده است که شرکت‌های چینی با اندازه عرضه اولیه کمتر از 25 میلیون دلار معمولاً با مشکلات بیشتری در زمینه رعایت مقررات مواجه هستند.
کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) باید به‌طور رسمی پیشنهاد Nasdaq را تأیید کند. Nasdaq اعلام کرد که شرکت‌هایی که در حال حاضر در فرآیند IPO هستند، 30 روز فرصت خواهند داشت تا پرونده‌های خود را طبق قوانین قبلی تکمیل کنند، در حالی که همه فهرست‌بندی‌های آینده باید مطابق با مقررات جدید باشند.
بورس نیویورک، که معمولاً با IPOهای بزرگ‌تر سر و کار دارد، خارج از ساعات کاری آمریکا بلافاصله اظهار نظر نکرد. نه SEC و نه کمیسیون بورس چین به سرعت پاسخ ندادند.
افزایش تنش‌ها بین آمریکا و چین
قانون جدید Nasdaq در حالی مطرح می‌شود که تنش‌ها بین آمریکا و چین در حال افزایش است. استیون اولسون، پژوهشگر ارشد مدعو در موسسه ISEAS-Yusof Ishak، اشاره کرد که این تغییر قانون تنها یکی از نمونه‌های پیچیدگی فزاینده روابط تجاری و سرمایه‌گذاری بین دو کشور است.
این اعلامیه پس از تصمیم پکن برای اعمال تعرفه‌های تنبیهی جدید بر برخی تولیدکنندگان آمریکایی فیبر نوری، از روز پنجشنبه، منتشر شد. اولسون گفت: «چین می‌گوید: ما آماده‌ایم آتش را با آتش پاسخ دهیم. آتش‌بس تجاری تنها یک راه حل موقت است و ممکن است هر لحظه فروپاشد.»
این تعرفه‌ها پاسخ به یک تحقیق شش ماهه بود که نشان داد برخی صادرکنندگان آمریکایی با فروش فیبر نوری تغییر یافته، از پرداخت تعرفه‌های ضد دامپینگ چین سرپیچی کرده‌اند. در نتیجه، شرکت‌های آمریکایی مانند Corning اکنون با تعرفه‌هایی تا 37.9٪ برای صادرات به چین مواجه هستند.
این اقدام نشان‌دهنده قدرت اقتصادی رو به رشد چین در مناقشات تجاری است، زیرا واردات پیشرفته آن از آمریکا، شامل فیبر نوری و فناوری نیمه‌هادی، ارزش قابل توجهی دارد.
افزایش نظارت بر IPOهای چینی
در سال‌های اخیر، نهادهای نظارتی آمریکا نظارت خود را بر IPOهای کوچک چینی افزایش داده‌اند. کارگزاران IPO با ارزش بازار کمتر از 600 میلیون دلار، شاهد افزایش سه برابری میانگین کمیسیون خود به 12٪ در سال 2020 بودند، طبق اطلاعات بورس هنگ‌کنگ و نهادهای نظارتی محلی.
در نوامبر 2022، سازمان نظارت بر صنعت مالی آمریکا (FINRA) هشدار داد درباره «افزایش غیرمعمول و قابل توجه قیمت‌ها» پس از IPOهای برخی شرکت‌های کوچک، به‌ویژه آن‌هایی که در چین فعالیت دارند. FINRA نگرانی خود را از احتمال دستکاری بازار، از جمله استفاده از شهروندان خارجی برای باز کردن حساب در کارگزاری‌های آمریکایی و افزایش مصنوعی قیمت‌ها از طریق معاملات دستکاری‌کننده، ابراز کرد.
SEC و FINRA هر دو نسبت به طرح‌های «ramp and dump» ابراز نگرانی کرده‌اند که در طول زمان تکامل یافته‌اند، و دستکاری گاهی هفته‌ها یا ماه‌ها پس از IPO رخ می‌دهد نه تنها در چند روز اول.
قوانین جدید فهرست‌بندی Nasdaq، تغییر مهمی در رویکرد بازار آمریکا نسبت به شرکت‌های چینی که قصد ورود به بورس دارند، ایجاد می‌کند و هم نگرانی‌های بازار مالی و هم تنش‌های ژئوپولیتیکی را منعکس می‌کند.
