تشهد الأسواق انخفاضًا ملحوظًا في التقلبات مع استعداد المتداولين لخطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في ندوة جاكسون هول التي ستعقد في الفترة من 21 إلى 23 أغسطس. من المحتمل أن يكون هذا الانخفاض في التقلبات مرتبطًا بتوقعات باستمرار تسهيل السياسة النقدية واستقرار الأوضاع الاقتصادية. ومع ذلك، يحذر بعض الخبراء في الأسواق من أن المخاطر لا تزال قائمة في الأفق.
شهدت بعض الأصول الرئيسية، بما في ذلك بيتكوين والذهب، انخفاضًا كبيرًا في التقلبات، حيث انخفضت تقلبات بيتكوين لمدة 30 يومًا إلى أدنى مستوياتها منذ عامين بنحو 36% وفقًا لبيانات TradingView. وبالمثل، انخفض مؤشر تقلب الذهب (GVZ) في بورصة CME بأكثر من 50% خلال الأشهر الأربعة الماضية، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ يناير. كما انخفض مؤشر MOVE، الذي يتتبع تقلبات سندات الخزانة، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ 3.5 سنوات.
كما انخفض مؤشر VIX، الذي يُعرف غالبًا بأنه “مقياس الخوف” في وول ستريت، إلى أقل من 14% الأسبوع الماضي، وهو انخفاض كبير من مستوياته العالية في أبريل التي كانت بالقرب من 45%. وتظهر أنماط مماثلة في أسواق العملات الأجنبية، بما في ذلك زوج اليورو/الدولار.
توقعات بتيسير السياسة النقدية في الأفق
يأتي هذا الانخفاض الحاد في التقلبات وسط توقعات بأن البنوك المركزية، خصوصًا الاحتياطي الفيدرالي، ستستأنف خفض أسعار الفائدة في سبتمبر. يتوقع أداة FedWatch التابعة لبورصة CME خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس، مما يستأنف دورة التيسير بعد انقطاع دام ثمانية أشهر. كما تتوقع مجموعة جي بي مورغان الاستثمارية أن ينخفض سعر الفائدة المرجعي إلى 3.25%-3.5% بحلول نهاية الربع الأول من 2026، وهو انخفاض كبير مقارنةً بمستوى الفائدة الحالي البالغ 4.25%.
بعض المحللين يعتقدون أن خطاب باول المقبل قد يمهد الطريق لإجراءات تيسير إضافية. وأشار أنجيلو كوركافاس، كبير الاستراتيجيين الاستثماريين في إدوارد جونز، إلى أن تصريحات باول قد تؤكد التوقعات العالية باستئناف خفض الفائدة في سبتمبر.
هل الأسواق مرتاحة أكثر من اللازم؟
على الرغم من التفاؤل المحيط بتيسير السياسة النقدية، يرى بعض المحللين أن ارتياح الأسواق قد يكون غير مبرر. مع التوترات التجارية، بما في ذلك التأثيرات الاقتصادية المحتملة من تعريفة الرئيس ترامب، وضغوط التضخم المستمرة، قد تكون الاستقرار الذي تسعّر الأسواق فيه هشًا.
أشار سكوت باور من أكاديمية بروسبر للتداول إلى أن التقلبات المنخفضة في ظل حالة عدم اليقين الاقتصادية الحالية مثيرة للقلق. كما حذر محللو جولدمان ساكس من المخاطر السلبية المحتملة، مشيرين إلى أن فروق سندات الشركات، التي وصلت إلى أدنى مستوى لها منذ 2007، قد تشير إلى أن السوق في حالة من الارتياح المفرط.
نصح استراتيجيون في جولدمان عملاءهم بأخذ بعض التحوطات في محافظهم، مشيرين إلى أن عدة عوامل، مثل تلاشي الضغوط التضخمية أو تجدد المخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، قد تؤدي إلى اضطرابات في السوق.
كما تظهر التجارب التاريخية، أن فترات التقلبات المنخفضة عادةً ما تسبق فترات من التقلبات العالية. ستراقب الأسواق عن كثب خطاب باول في جاكسون هول للحصول على مؤشرات حول الخطوة المقبلة للاحتياطي الفيدرالي.
الملخص:
تشهد الأسواق انخفاضًا حادًا في التقلبات مع ترقب المستثمرين لخطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في ندوة جاكسون هول. أظهرت أصول مثل بيتكوين والذهب وسندات الخزانة تقلبات منخفضة، مما يعكس التوقعات باستمرار تسهيل السياسة النقدية واستقرار الأوضاع الاقتصادية. من المتوقع أن يستأنف الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، مع توقعات بخفض بمقدار 25 نقطة أساس. ومع ذلك، يحذر بعض المحللين من أن الأسواق قد تكون مرتاحة أكثر من اللازم، مشيرين إلى المخاطر مثل التوترات التجارية والتضخم المستمر. رغم الهدوء الحالي، يحذر الخبراء من أن التقلبات المنخفضة قد تكون مؤشرًا على اضطرابات سوقية وشيكة.
