Üretici AI patlamasının üzerinden iki yıl geçtikten sonra, Nvidia (NVDA) Çarşamba günü mali ikinci çeyrek sonuçlarını açıklayacak ve Wall Street dikkatle izleyecek.
Hazırlık
Hisse performansı: YTD +%33; ChatGPT’nin piyasaya sürülmesinden (2022 sonu) itibaren 12 kat artış. Piyasa değeri yakın zamanda 4 trilyon doların üzerine çıktı.
Wall Street Konsensüsü (LSEG): Gelirler yıllık %53 artışla 45,9 milyar dolara ulaşması bekleniyor; hisse başına kazançta keskin bir artış.
Geçen çeyrek: Büyüme, beş çeyrek boyunca üç haneli kazançların ardından %69’a düşüş gösterdi.
Üçüncü çeyrek rehberi: Analistler, yıllık %50 artışla 52,7 milyar dolara ulaşılmasını bekliyor. “Beklenenden iyi sonuçlar ve artan tahminler”, AI momentumunu yeniden ateşleyebilir.
İş Karışımı
Veri merkezi: İlk çeyrekteki satışların %88’i, hyperscaler talebi tarafından destekleniyor.
Müşteri yoğunluğu: 2024 mali yılı satışlarının %34’ü, üç büyük isme bağlı (muhtemelen Microsoft, Google, Amazon, Meta).
Sermaye harcaması arka planı: Megacap’ler, 2025 yılında AI/veri merkezi harcamalarına yaklaşık 320 milyar dolar ayırmayı planlıyor; analistlere göre, bu sermaye harcamasının yarısı Nvidia’ya akacak.
Ürün Döngüsü
Blackwell GPU’ları: Gelecek büyümesinin temel itici gücü. Mayıs ayında 27 milyar dolar satışa ulaştı (veri merkezi gelirlerinin %70’i), bir önceki çeyrekte 11 milyar dolardan yüksek.
Blackwell Ultra: 2025’in ikinci yarısında sevk edilecek. Rubin (2027 yol haritası) erken üretim söylentileriyle karşı karşıya, ancak Nvidia bunları reddetti.
Sorun talepte değil, arzda.
Makroekonomi ve Jeopolitika
Çin Satışları: H20 çipi (~8 milyar dolar potansiyel) şu anda ABD lisanslama kuralları tarafından engelleniyor; Trump, Nvidia’nın Çin AI çipi satışları için erişim sağlamak adına %15 vergi ödeyeceğini duyurdu.
Analistler, Pekin’in Huawei veya yerel çipleri kullanma baskısı nedeniyle H20 katkısının tahminlere dahil edilmesini beklemiyor.
KeyBanc, H20’nin dahil edilmesinin geliri 2-3 milyar dolar artırabileceğini ancak muhtemelen dışlanacağını söylüyor.
Piyasa Etkileri
Nvidia = AI ticareti. S&P 500’ün yaklaşık %7,5’ini oluşturuyor ve sonuçları genel risk hissiyatını şekillendiriyor.
Değerleme duyarlılığı: Hyperscaler talebinin yavaşlaması veya Blackwell rampasında zayıflama belirtisi, volatiliteye yol açabilir.
Yukarı yönlü risk: Güçlü Blackwell benimsenmesi + Çin rehberliğinde sürpriz artış.
Aşağı yönlü risk: Muhafazakar bir görünüm, arz gecikmeleri veya hyperscaler harcamaları hakkında temkinli yorumlar.
Çarşamba günü takip edilmesi gereken ana unsurlar:
-
İkinci çeyrek gelirleri/hisse başına kazanç, konsensüse karşı.
-
Üçüncü çeyrek gelir rehberi — 52,7 milyar doları aşacak mı?
-
Blackwell rampası hakkındaki yorumlar (tedarik zinciri, müşteri benimsemesi).
-
Çin çip güncellemesi (H20 veya yeni Blackwell tabanlı ürün).
-
Jensen Huang’ın AI sermaye harcaması sürdürülebilirliği üzerine tonu.
