Japonya devlet tahvilleri Pazartesi günü güçlü satış baskısıyla karşılaştı. Uzun vadeli tahvil getirileri son yılların zirvesine tırmanırken, yatırımcılar seçim öncesi ülkenin kamu maliyesine dair riskler konusunda giderek daha fazla endişeleniyor.
Rekor Getiri Artışları Mali Riskleri Gözler Önüne Seriyor
Japonya’nın uzun vadeli tahvil getirilerinde Pazartesi günü sert bir yükseliş görüldü. Bu hareket, Mayıs ayındaki küresel piyasa oynaklığını anımsatıyor. 30 yıllık Japon devlet tahvilinin getirisi 13 baz puan artışla %3,17’ye yükseldi ve kısa süre önce görülen rekor seviyeye –%3,185– yaklaştı. 20 yıllık tahvilin getirisi 12,5 baz puanlık artışla %2,625’e ulaşarak 2000 yılından beri en yüksek seviyesini gördü. 40 yıllık tahvilde getiri 17 baz puan artarak %3,495’e yükseldi. 10 yıllık tahvilde de 7,5 baz puanlık sıçrama ile getiri %1,575’e çıktı.
Bu kadar geniş kapsamlı ve senkronize bir getiri artışı, yalnızca Japonya’nın kendine özgü ekonomik risklerini değil, aynı zamanda küresel çapta artan kamu borcu sürdürülebilirliği endişelerini de vurguluyor. Benzer risklerin İngiltere, Avrupa ve ABD gibi ülkelerde de yaşandığı gözleniyor.
Seçim Belirsizliği Piyasaları Baskı Altında Tutuyor
Son dönemde satışların güçlenmesinde, 20 Temmuz’daki Japonya üst meclis seçimlerinin yarattığı siyasi belirsizlik önemli rol oynuyor. Yerel medyada çıkan bazı anketlere göre, iktidar blokunun meclis çoğunluğunu kaybetmesi ihtimali mevcut. Siyasiler ise seçmenden oy alabilmek için kamu harcamaları ve vergi indirimlerine ilişkin cömert vaatler veriyor.
Asymmetric Advisors’tan Japonya hisse stratejisti Amir Anvarzadeh şunları söylüyor:
“Bugünkü getiri artışlarının arkasında seçim teması, tüketim vergisi indirimleri ve büyük harcama vaatleri var. Devlet harcamaları özellikle savunma alanında büyük risk oluşturuyor; enflasyon ve maaşlar yükselirken bir noktada bir şeyler değişmek zorunda kalacak.”
Bu tür vaatler ülkenin zaten devasa olan kamu borcunu giderek büyütüyor.
Yatırımcılar Uzun Vadeli Tahvillerden Kaçıyor
Uzun vadeli Japon devlet tahvillerinde işlem gören likidite son derece düşük; bu durum piyasayı büyük hareketlere karşı savunmasız bırakıyor.
SMBC Nikko Securities’den kıdemli faiz stratejisti Miki Den ise şöyle diyor:
“Seçim öncesinde tahvil piyasasında risk azaltımı gözlemliyoruz. Alıcıların beklentinin altında kalması ve satış eğiliminin sürmesiyle, süper uzun vadeli tahvillerde sert fiyat dalgalanmaları yaşanıyor.”
Bloomberg stratejistleri bu ortamın yalnızca Japonya’yı değil, Avrupa sabahında da gölge oluşturduğunu; küresel tahvil piyasalarının halen kırılgan olduğunu belirtiyor. Özellikle hafta ilerledikçe açıklanacak ABD enflasyon verileri öncesinde dikkatler artıyor.
Para Politikası ve Enflasyon Beklentileri
Piyasadaki çalkantıya ek olarak Bloomberg’in haberine göre, Japonya Merkez Bankası (BOJ), bu ayki para politikası toplantısında en az bir enflasyon tahminini yukarı çekmeyi düşünüyor. Bu beklenti, BOJ’un destekleyici tutumunu zayıflatabileceği endişesini artırıyor ve tahvil getirilerini yükseltiyor.
Barclays Securities Japan’dan Shinichiro Kadota da şöyle diyor:
“Mali endişeler, uzun vadeli tahvilleri kırılgan tutmaya devam edecek. Seçim öncesi bu tarz hareketler, belki onlarca yıl önce yaşanmış olabilir, ama yakın zamanda böyle bir şey görülmedi.”
Küresel Getiri Dalgası
Japonya’daki baskı, küresel tahvil piyasalarındaki satış dalgasıyla paralel ilerliyor. Pazartesi günü ABD 30 yıllık tahvillerinin getirisi 2 baz puan artarak %4,97’ye çıktı; Fransa’da ise 30 yıllık getiri %4,22’ye ulaştı. Yatırımcılar artık uzun vadeli tahvillere karşı daha temkinli davranıyor çünkü bu tür enstrümanlar enflasyon beklentilerindeki ve kamu maliyesindeki değişimlere karşı çok hassas.
iX Deep: Piyasa Yorumu ve Beklentiler
Japon tahvillerindeki satışlar hem yerel siyasi belirsizliklerin hem de küresel mali endişelerin sonucu. Japonya’nın GSYİH’sine oranla %250’yi aşan kamu borcu, yatırımcıların harcama vaatleri ve vergi indirimlerine karşı duyarlılığını artırıyor. Eğer enflasyonist baskılar devam eder ve BOJ para politikasında sıkılaşmaya giderse, uzun vadeli getiriler yüksek ve volatil seyredebilir. Bu dalga, benzer borç baskısı altındaki diğer ülkelerde de risk primlerini yükseltebilir.
Piyasa katılımcıları özellikle BOJ’dan ve seçim haberlerinden gelecek sinyalleri yakından izlemeli; çünkü Japonya’da yaşanacak yeni bir getiri sıçraması, küresel tahvil fiyatlarını zincirleme etkileyebilir.
