New York, 21 Ağustos – Gözler, Cuma günü her yıl düzenlenen Jackson Hole ekonomi sempozyumunda konuşma yapacak olan ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı Jerome Powell’a çevrilmiş durumda. Powell, enflasyon endişeleri, zayıflayan işgücü piyasası ve Beyaz Saray’dan gelen siyasi baskılar arasında denge kurmak zorunda.
Ağustos ayındaki düşük işlem hacimleri nedeniyle, yatırımcılar Powell’ın tonuna bağlı olarak piyasaların sert dalgalanmalar yaşayabileceği konusunda uyarıyor.
Powell’ın Zor Dengesi
Piyasalar büyük ölçüde Powell’ın yakın zamanda para politikasında gevşemeye gideceğini ima etmesini bekliyor. Ancak Başkan Donald Trump’ın yeni gümrük tarifeleri enflasyon endişelerini yeniden alevlendirdi. Bu da Powell’ı hassas bir noktaya getiriyor: Aşırı gevşeme fiyat baskılarını artırabilir, aşırı temkinlilik ise zaten zayıf olan işgücü piyasasını daha da kötüleştirebilir.
Nuveen’in sabit getirili menkul kıymetler stratejisi direktörü Tony Rodriguez şöyle dedi:
“Enflasyon verileri ile işgücü piyasasındaki gelişmeler arasında ince bir ip üzerinde yürüyoruz. Buna normalde olmayan siyasi baskı da eklendiğinde durum inanılmaz derecede karmaşık hale geliyor.”
Gerilimi artıran bir diğer gelişme ise Trump’ın, Çarşamba günü Fed Yönetim Kurulu üyesi Lisa Cook’un tartışmalı iddialar nedeniyle istifa etmesini istemesi oldu. Cook bu çağrıyı reddederek, “Görevimden zorbalıkla ayrılmaya niyetim yok” dedi.
Faiz İndirimleri Yakın mı?
Temmuz ayındaki zayıf istihdam raporu ve önceki verilerin aşağı yönlü revizyonları, Fed’in bu yıl faiz oranlarını mevcut %4,25–%4,5 aralığından düşüreceği beklentilerini güçlendirdi.
Piyasalar artık yıl sonuna kadar çeyrek puanlık iki indirim fiyatlıyor. Ancak Eylül toplantısında yarım puanlık daha büyük bir indirim beklentileri, Temmuz’da toptan fiyatların beklenmedik şekilde artmasıyla zayıfladı.
Tüketiciler şu ana kadar geniş çaplı bir enflasyon dalgasından korunmuş olsa da yatırımcılar, Trump’ın ithalat tarifelerinin hane halkına ne kadar hızlı yansıyacağı konusunda temkinli.
Bağımsızlık Odakta
Powell ayrıca, faiz indirimleri konusunda Trump yönetiminden gelen artan baskılarla karşı karşıya. Analistler, bu durumun onun Fed Başkanı olarak Jackson Hole’daki son konuşmasını merkez bankasının bağımsızlığı için kritik bir test haline getirdiğini söylüyor.
First Eagle Investments portföy yöneticisi Idanna Appio şöyle dedi:
“Powell için bağımsızlığın önemini vurgulamak adına iyi bir fırsat olabilir. Zamanla siyasi baskı Fed’i daha güvercin bir yöne itebilir.”
Piyasalarda Risk ve Oynaklık
Stratejistler, Powell’ın ifadelerinin özellikle yaz aylarının düşük likidite ortamında, abartılı piyasa hareketlerine yol açabileceği konusunda uyarıyor.
Nuveen’den Rodriguez uyardı:
“Ağustos sonu, likidite düşük ve piyasalar dalgalanmaya daha açık. Powell’ın söylemlerindeki en ufak bir sürpriz sert bir tepkiyi tetikleyebilir.”
Yatırımcılar, en büyük riskin Powell’ın yakın vadeli faiz indirimlerine dair beklentileri geri çekmesi olduğunu düşünüyor. Bu durum hem hisse senetlerini hem de tahvilleri sarsabilir.
State Street baş yatırım stratejisti Michael Arone şöyle dedi:
“Powell’ın 17 Eylül toplantısında faiz indirim döngüsünün başladığını sinyal edeceğini ve piyasaların bunu memnuniyetle karşılayacağını düşünüyorum. Ancak gümrük tarifeleri ve enflasyondaki belirsizlikler nedeniyle ileriye dönük fazla taahhütte bulunmayacaktır.”
Görünüm
İşgücü artışının yavaşladığı ancak enflasyon risklerinin sürdüğü bir dönemde ekonomi bir kavşakta bulunuyor. Bu nedenle, Powell’ın Jackson Hole’dan vereceği mesaj, Eylül ayındaki Fed toplantısı öncesinde piyasa beklentilerini şekillendirecek.
Yatırımcılar için sonuç net: dalgalanmaya hazırlıklı olun.
