Japonya Merkez Bankası (BoJ), Perşembe günü kısa vadeli referans faiz oranını %0,4–0,5 aralığında değiştirmeyerek altıncı üst üste toplantısında politika değişikliği yapmamış oldu. Geniş çapta beklenen bu karar, merkez bankasının politika sıkılaştırmasına karşı temkinli yaklaşımını sürdürmesini sağlarken, ekonomik büyümeyi sürdürme ile %2 enflasyon hedefine ulaşma arasındaki dengeyi değerlendiriyor.
BoJ, üst üste altıncı toplantıda politika duraklamasını uzattı
BoJ, reel faiz oranlarının hâlâ “önemli ölçüde düşük” olduğunu ve gelecekteki herhangi bir faiz artışının ekonominin ve fiyatların projeksiyonlara uygun olarak gelişmesine bağlı olacağını yineledi. Politika açıklamasında, para politikasının %2 enflasyon hedefine sürdürülebilir ve istikrarlı şekilde ulaşma amacıyla “uygun biçimde” yürütülmeye devam edeceği vurgulandı.
Yönetim kurulu üyeleri Hajime Takata ve Naoki Tamura, çoğunluk kararına muhalefet ederek kısa vadeli faiz oranı hedefinin %0,5’ten %0,75’e yükseltilmesini önerdiler. Takata, Japonya’nın büyük ölçüde deflasyon döneminden çıktığını ve fiyat istikrarı hedefine “yukarı aşağı sağlandığını” savundu. Tamura, enflasyon risklerinin yukarı yönlü olduğunu ve politikanın nötr bir orana yaklaşması gerektiğini belirtti. Her iki öneri de çoğunluk oyu ile reddedildi.
Enflasyon görünümü istikrarlı; GSYH tahminleri büyük ölçüde değişmedi
BoJ’un üç aylık Görünüm Raporu’na göre, merkez bankası, temel tüketici enflasyonunun geçici olarak duraklayacağını, ardından kademeli olarak artacağını ve 2025–2027 mali yılları arasında %2 hedefine genel olarak uyumlu seviyelere ulaşacağını öngörüyor. Raporda, döviz dalgalanmalarının fiyatlar üzerindeki etkisinin, şirketlerin fiyatları ve ücretleri artırmada daha aktif hale gelmesiyle arttığı belirtildi.
BoJ’un Japonya’nın reel GSYH’si için medyan tahmini, Temmuz projeksiyonlarına göre değişmeyerek 2025 ve 2026 mali yılları için +%0,7 ve 2027 için +%1,0 seviyesinde kaldı. Temel TÜFE medyan tahmini 2025 mali yılı için +%2,7, 2026 için +%1,8 ve 2027 için +%2,0 olarak sabit kaldı.
Ekonomik görünümle ilgili riskler “aşağı yönlü eğimli” olarak tanımlanırken, enflasyon riskleri “yaklaşık olarak dengeli” olarak değerlendirildi. BoJ, küresel belirsizliklerin devam ettiğini, ticaret politikası gerilimleri, emtia fiyat dalgalanmaları ve ABD ile Avrupa’daki mali genişlemenin olası etkilerini örnek gösterdi.
BoJ, küresel riskler ve döviz volatilitesi konusunda uyardı
BoJ’un risk değerlendirmesi, özellikle ABD tarifelerinden ve Çin’in büyüme yavaşlamasından kaynaklanabilecek olası durgunlukların zamanlaması ve ölçeğine ilişkin olarak, küresel ekonomi çevresindeki belirsizliğin devam ettiğini vurguladı. Merkez banka, küresel ticaret politikasındaki gelişmelerin küreselleşmenin uzun vadeli seyrini değiştirebileceğini ve Japonya’nın ihracata dayalı ekonomisini etkileyebileceğini belirtti.
Yetkililer ayrıca, Japon şirketlerinin fiyatlama davranışındaki değişim göz önüne alındığında, döviz dalgalanmalarının artık iç fiyatlar üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olduğunu vurguladı. Politika yapıcılar, ticaret politikası belirsizliğinin hem piyasa istikrarını hem de enflasyon dinamiklerini nasıl etkileyebileceğini izleme konusunda dikkatli olunması gerektiğini vurguladı.
Piyasa tepkisi: USD/JPY 153,00 seviyesine doğru toparlandı
Piyasanın ani tepkisinde, USD/JPY keskin bir şekilde yükselerek 153,00 seviyesini test etti, ardından hafifçe 152,80’e geriledi; yazım anında gün içinde %0,11 arttı. Bu hareket, yatırımcıların BoJ’un temkinli tonundan ve yakın vadede bir faiz artışına dair net bir sinyal olmamasından duyduğu hayal kırıklığını yansıtıyor ve doların kısa vadeli desteğini güçlendiriyor.
Arka plan: Piyasalar sabit kalmayı fiyatlamıştı
Karardan önce, yatırımcılar BoJ’un politikasını değiştirmeden korumasını ve Başbakan Sanae Takaichi’nin yeni kabinesinden yönlendirme beklemesini geniş çapta öngörüyordu. Analistler, hükümetin gevşek mali politika tercihinin daha fazla parasal sıkılaştırmayı geciktirebileceğini belirtti. Reuters anketi, ekonomistlerin %60’ının yıl sonundan önce faiz oranının %0,75’e yükselmesini beklediğini, ancak Ekim hareketi için piyasa fiyatlamasının bir ayda %68’den %24’e düştüğünü gösterdi.
Japonya’daki kalıcı enflasyon — Eylül ayında genel TÜFE %2,7’den %2,9’a yükseldi — BoJ’un güvercin duruşuna hâlâ meydan okuyor. Hizmet sektörü enflasyonunun ve ücret artışlarının yükselmesi, daha fazla normalleşme argümanlarını destekliyor, ancak Merkez Bankası Başkanı Kazuo Ueda dış riskler karşısında erken sıkılaşma konusunda temkinli kalıyor.
Teknik açıdan USD/JPY, 153,20 yakınında dirençle karşı karşıya; BoJ’un temkinli açıklaması, pariteyi yaklaşık 153,25’e ve hatta Şubat seviyesindeki 154,80’e kadar yükseltebilir. Tersine, kısa vadeli faiz artışı veya ek muhaliflerin ipucu, yenin güçlenmesini sağlayabilir ve USD/JPY’yi 151,50 bölgesine geri getirebilir.
