Ожидается, что Федеральная резервная система на следующей неделе впервые за год снизит процентные ставки, возможно, на 50 базисных пунктов, что вызывает вопросы о судьбе рекордных 7,6 триллиона долларов, находящихся сейчас в денежных фондах.
В течение более года высокие доходности по эквивалентным наличным инвестициям привлекали как институциональные, так и розничные средства в фонды с доходностью около 4,3%. Но снижение ставок постепенно уменьшит эти выплаты, вызывая спекуляции о том, что капитал может перейти в более рискованные активы.
Деньги вряд ли быстро переместятся
Теория «стены наличности» Уолл-стрит — что эти триллионы могут спровоцировать рост акций после снижения доходности — обсуждается уже много лет, но скептики утверждают, что история показывает обратное. Питер Крейн из Crane Data отмечает, что балансы денежных фондов существенно падали только во время кризисов, когда ставки доходили до нуля, таких как крах доткомов и финансовый кризис 2008 года.
«Мечтайте на Уолл-стрит», — сказал Крейн. «7 триллионов долларов никуда не уйдут, кроме как вверх».
Примерно 60% балансов денежных фондов сейчас приходится на корпоративных и институциональных инвесторов, которые вряд ли будут переходить в акции независимо от доходности. По оценке Крейна, максимум около 10% балансов может выйти.
Влияние на портфели
Даже если ФРС снизит ставки, денежные фонды будут постепенно адаптироваться из-за 30-дневной структуры погашения. Краткосрочные притоки могут даже временно увеличиться, поскольку фонды продолжают держать более доходные бумаги.
Для инвесторов, рассматривающих альтернативы, аналитики советуют уходить с кривой казначейских облигаций через ETF с длительностью 2–5 лет, строить «лестницы» облигаций для управления волатильностью или выборочно увеличивать долю акций вне крупнейших американских компаний. Но стратеги предупреждают, что большинство диверсифицированных портфелей уже несут достаточный риск на фондовом рынке.
В краткосрочной перспективе «стена наличности» скорее останется на месте, чем вызовет поток в акции — если только ФРС не будет вынуждена к агрессивным снижением ставок, которые вернут доходность к нулю.
