Ослабление доллара вызвало рекордный рост доходности локального долга на развивающихся рынках — лучший результат за 16 лет.
В первой половине 2025 года, на фоне стремительного падения доллара США, инвесторы начали массово переводить капиталы в облигации развивающихся стран, что привело к рекордному росту доходности. Этот сдвиг сигнализирует об утрате глобального доверия к доллару и росте интереса к активам в локальных валютах.
Историческое падение доллара укрепляет позиции развивающихся рынков
Первые шесть месяцев 2025 года стали крайне неблагоприятными для доллара США. За этот период он подешевел более чем на 11% — это худший результат с 1970-х годов. Американская валюта ослабла по отношению к 19 из 23 самых торгуемых валют развивающихся стран и потеряла более 10% по отношению к десяти из них.
Аналитики объясняют такое резкое снижение растущей неопределённостью в фискальной и монетарной политике США, а также внутренней политической нестабильностью. В результате инвесторы начинают искать альтернативы традиционным «тихим гаваням», обращая внимание на рынки, ранее остававшиеся в тени.
Рекордная доходность облигаций в местной валюте
На фоне ослабления доллара доходность облигаций в местных валютах развивающихся стран составила 12,1% за первое полугодие 2025 года — это лучший полугодовой результат с 2009 года. Для сравнения, доходность облигаций в твёрдой валюте за тот же период составила всего 5,4%.
Эдвин Гутьеррес, руководитель направления суверенного долга развивающихся рынков в Aberdeen Group, отмечает:
«Никто не ожидал такого масштабного ослабления доллара. Мы предполагали, что локальные облигации покажут лучшую динамику, но не настолько».
Беспрецедентный приток капитала
Согласно данным Bank of America и EPFR Global, фонды, инвестирующие в долговые инструменты развивающихся рынков, привлекли более 21 миллиарда долларов с начала года. Приток средств в такие фонды наблюдается уже одиннадцать недель подряд, включая 3,1 миллиарда долларов только за неделю, завершившуюся 2 июля.
Эти данные демонстрируют изменение глобальных инвестиционных предпочтений — инвесторы ищут более высокую доходность, валютную диверсификацию и новые возможности на развивающихся рынках.
Потенциал снижения ставок усиливает интерес
Одним из ключевых факторов роста интереса инвесторов стал ожидаемый потенциал снижения процентных ставок в развивающихся странах. Как отметил Льюис Джонс, управляющий долговыми активами в William Blair Investment Management:
«Мы ожидаем, что у центральных банков развивающихся стран будет больше пространства для снижения ставок. Кроме того, при дальнейшем ослаблении доллара по отношению к евро развивающиеся рынки станут ещё более привлекательными для европейских инвесторов».
Понижение ставок снижает стоимость заимствований и стимулирует экономическую активность, что делает такие активы особенно привлекательными для инвесторов, ориентированных на доходность.
Лидеры — страны Латинской Америки
Среди развивающихся регионов наибольшие успехи показали страны Латинской Америки. Доходность мексиканских государственных облигаций (Mbonos) достигла 22% с начала года, в то время как некоторые бразильские бумаги принесли более 29% прибыли. Такой рост стал возможен после сильной коррекции в прошлом году и на фоне ожиданий завершения циклов повышения ставок в регионе.
Адриана Кристеа, старший инвестиционный менеджер в Pictet Asset Management, говорит:
«Мы сохраняем позиции в мексиканских Mbonos — эта сделка ещё не завершена. Кроме того, у нас есть активные инвестиции в локальные облигации в странах Латинской Америки, EMEA и Азии».
Перспективы: продолжится ли ралли?
По мнению аналитиков, пока неопределённость в политике США сохраняется, а доллар остаётся под давлением, интерес к облигациям развивающихся рынков будет устойчивым. Повышенный мировой спрос на активы в местной валюте указывает на то, что это — не краткосрочный тренд.
Более того, улучшение макроэкономической стабильности, усиление независимости центральных банков и эффективность инфляционного контроля в развивающихся странах могут стать основой для устойчивого долгосрочного роста и стратегического глобального инвестирования.
