Wall Street continue de défier les pressions baissières, malgré l’apparition de plusieurs vents contraires sur le marché. Un rapport décevant sur l’emploi aux États-Unis, le fort recul de Nvidia, la faiblesse du Bitcoin et l’effondrement des IPO très médiatisées n’ont ralenti que modestement le rallye boursier de cette année.
Rapport sur l’emploi faible : les attentes de baisse des taux augmentent
Les créations d’emplois en août n’ont augmenté que de 22 000 postes, soit à peine un tiers des prévisions, portant la moyenne sur trois mois à des niveaux habituellement observés avant les récessions. Cela a alimenté les attentes d’une baisse des taux de la Fed dans les semaines à venir, entraînant un rallye des bons du Trésor mais pesant sur les actions bancaires et cycliques de consommation.
Pourtant, les traders ont rapidement changé de focus, se tournant vers les valeurs immobilières, les petites capitalisations et les géants technologiques comme Broadcom, Alphabet et Apple, ce qui a contribué à compenser la faiblesse de Nvidia et Microsoft.
Nvidia recule, Broadcom prend la tête
Nvidia, principal moteur du commerce lié à l’IA sur le marché, a chuté de 8 % en sept séances, passant sous sa moyenne mobile sur 50 jours. Le Bitcoin a suivi une trajectoire similaire, perdant 10 % depuis son sommet d’août.
Cependant, le leadership a changé plutôt que disparu. Broadcom a bondi après un solide rapport sur les résultats, portant son gain sur deux ans à 283 %, dépassant les 244 % de Nvidia. Ensemble, Broadcom et Nvidia représentent désormais 10 % du S&P 500 — soulignant l’importance cruciale de l’IA pour les actions américaines.
L’essor des IPO devient un échec
Les IPO récentes à succès, incluant Figma, Circle, CoreWeave, Chime Financial et Bullish, ont maintenant chuté de 40 à 60 % par rapport à leurs sommets post-introduction. Combiné à une saisonnalité historiquement faible en septembre et à des valorisations boursières élevées, le contexte peut sembler difficile.
Pourtant, le S&P 500 reste en hausse de 10 % depuis le début de l’année et se situe à moins de 1 % de son niveau record.
L’économie a besoin de soutien, mais pas de manière urgente
Le faible chiffre de l’emploi a suscité des inquiétudes quant à la dynamique de croissance aux États-Unis. Les économistes de Bank of America, qui prévoyaient auparavant aucune baisse de taux en 2024, anticipent maintenant deux baisses cette année, citant l’accent mis par le président de la Fed, Jerome Powell, sur les risques liés au marché du travail.
Cela dit, des facteurs structurels — y compris un nombre réduit de travailleurs étrangers et le vieillissement de la population — ont réduit le nombre d’emplois nécessaires pour stabiliser le chômage, estimé désormais à moins de 50 000 par mois. Les dépenses en capital, l’activité solide des services et les déficits publics ont jusqu’à présent permis de maintenir la croissance du PIB.
Les valorisations restent un plafond
Malgré cette résilience, les valorisations demeurent une contrainte. Le ratio cours/bénéfice prévisionnel du S&P 500 est d’environ 22,5, proche du niveau où les rallyes se sont arrêtés au cours des trois dernières années. Le Nasdaq 100 fait face à une résistance similaire avec un P/E de 28.
Les analystes mettent en garde que, bien qu’un assouplissement de la Fed puisse prolonger le rallye, le niveau élevé des valorisations pourrait limiter les rendements à long terme.
