Deux ans après l’essor de l’IA générative, Nvidia (NVDA) publiera ses résultats du deuxième trimestre fiscal mercredi, avec une attention particulière de Wall Street.
L’Installation
Performance de l’action : +33 % depuis le début de l’année ; multipliée par 12 depuis le lancement de ChatGPT (fin 2022). La capitalisation boursière a récemment dépassé les 4 000 milliards de dollars.
Consensus de Wall Street (LSEG) : Revenus +53 % en glissement annuel pour atteindre 45,9 milliards de dollars ; BPA en forte hausse.
Trimestre précédent : La croissance a ralenti à +69 % après cinq trimestres consécutifs avec des gains à trois chiffres.
Prévisions pour le troisième trimestre : Les analystes s’attendent à une hausse de +50 % en glissement annuel pour atteindre 52,7 milliards de dollars. Un « battement et une révision à la hausse » pourraient raviver l’élan de l’IA.
Composition des activités
Centre de données : 88 % des ventes du premier trimestre, soutenues par la demande des hyperscalers.
Concentration des clients : 34 % des ventes de l’exercice 2024 liées à trois grands noms (probablement Microsoft, Google, Amazon, Meta).
Contexte des dépenses en capital : Les grandes entreprises prévoient environ 320 milliards de dollars de dépenses en IA et centres de données pour 2025 ; selon les analystes, environ la moitié des dépenses en capital pour l’IA seront dirigées vers Nvidia.
Cycle des produits
GPU Blackwell : Principal moteur de la croissance future. Les ventes ont atteint 27 milliards de dollars en mai (70 % des revenus du centre de données), contre 11 milliards de dollars au trimestre précédent.
Blackwell Ultra : Prévu pour être expédié au second semestre 2025. Rubin (feuille de route 2027) fait face à des rumeurs de production précoce, que Nvidia a démenties.
Le goulot d’étranglement n’est pas la demande, mais l’offre.
Macroéconomie et géopolitique
Ventes en Chine : La puce H20 (~8 milliards de dollars potentiels) est actuellement bloquée par les règles de licence américaines ; Trump a annoncé que Nvidia paierait une taxe de 15 % sur les ventes de puces IA en Chine pour retrouver l’accès.
Les analystes prévoient qu’aucune contribution de la puce H20 ne sera incluse dans les prévisions, citant la pression de Pékin pour utiliser des puces Huawei ou locales.
KeyBanc indique qu’inclure la puce H20 pourrait augmenter les revenus de 2 à 3 milliards de dollars, mais elle sera probablement exclue.
Implications pour le marché
Nvidia = affaire IA. Représentant environ 7,5 % de l’indice S&P 500, ses résultats influencent le sentiment général du risque.
Sensibilité à la valorisation : Tout signe de ralentissement de la demande des hyperscalers ou de la montée en puissance plus lente de Blackwell pourrait provoquer une volatilité.
Risque à la hausse : Forte adoption de Blackwell + surprise sur les prévisions pour la Chine.
Risque à la baisse : Perspectives prudentes, retards de production ou commentaires prudents sur les dépenses des hyperscalers.
Points de surveillance principaux mercredi :
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Revenus et BPA du deuxième trimestre par rapport aux prévisions.
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Prévisions des revenus du troisième trimestre — dépasseront-ils les 52,7 milliards de dollars ?
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Commentaires sur l’accélération de la montée en puissance de Blackwell (chaîne d’approvisionnement, adoption par les clients).
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Mise à jour sur les puces chinoises (H20 ou produit basé sur Blackwell).
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Ton de Jensen Huang sur la durabilité des dépenses en capital pour l’IA.
