La Banque du Japon (BoJ) a maintenu jeudi son taux d’intérêt à court terme de référence dans une fourchette de 0,4 % à 0,5 %, marquant ainsi sa sixième réunion consécutive sans ajustement de politique. Cette décision largement attendue prolonge l’approche prudente de la banque centrale en matière de resserrement monétaire, alors qu’elle équilibre la croissance économique et l’objectif d’inflation de 2 %.
La BoJ prolonge la pause de politique pour la sixième réunion consécutive
La BoJ a réitéré que les taux d’intérêt réels restent « significativement bas » et que toute future hausse des taux dépendra de l’évolution de l’économie et des prix conformément aux projections. La déclaration de politique a souligné que la politique monétaire continuerait à être menée « de manière appropriée » afin d’atteindre durablement et de manière stable l’objectif d’inflation de 2 %.
Les membres du conseil Hajime Takata et Naoki Tamura se sont opposés à la décision de la majorité, proposant d’augmenter le taux à court terme cible à 0,75 % au lieu de 0,5 %. Takata a affirmé que le Japon était largement sorti de sa phase déflationniste, suggérant que l’objectif de stabilité des prix avait été « plus ou moins atteint ». Tamura a averti que les risques d’inflation étaient orientés à la hausse et que la politique devait se rapprocher d’un taux neutre. Les deux propositions ont été rejetées par vote majoritaire.
Perspectives d’inflation stables ; prévisions du PIB peu modifiées
Selon le rapport trimestriel des perspectives de la BoJ, la banque centrale prévoit que l’inflation sous-jacente des consommateurs restera temporairement stagnante avant d’augmenter progressivement, atteignant des niveaux globalement conformes à l’objectif de 2 % entre les exercices fiscaux 2025 et 2027. Le rapport a noté que l’impact de la volatilité des changes sur les prix s’est intensifié à mesure que les entreprises sont devenues plus actives pour augmenter à la fois les prix et les salaires.
La prévision médiane de la BoJ pour le PIB réel du Japon est de +0,7 % pour les exercices fiscaux 2025 et 2026, inchangée par rapport aux projections de juillet, et de +1,0 % pour 2027. La prévision médiane de l’IPC de base reste à +2,7 % pour l’exercice 2025, +1,8 % pour 2026 et +2,0 % pour 2027.
Les risques pesant sur les perspectives économiques ont été décrits comme « orientés à la baisse », tandis que les risques d’inflation ont été jugés « globalement équilibrés ». La BoJ a cité les incertitudes mondiales persistantes, y compris les tensions liées à la politique commerciale, les fluctuations des prix des matières premières et les effets potentiels des expansions fiscales aux États-Unis et en Europe.
La BoJ met en garde contre les risques mondiaux et la volatilité des changes
L’évaluation des risques de la BoJ a souligné l’incertitude persistante entourant l’économie mondiale, notamment en ce qui concerne le calendrier et l’ampleur des ralentissements potentiels liés aux tarifs américains et au ralentissement de la croissance chinoise. La banque centrale a noté que les évolutions de la politique commerciale mondiale pourraient modifier la trajectoire à long terme de la mondialisation et affecter l’économie japonaise orientée vers les exportations.
Les responsables ont également souligné que les fluctuations des devises exercent désormais une influence plus importante sur les prix intérieurs, compte tenu du comportement évolutif de la fixation des prix par les entreprises japonaises. Les décideurs ont insisté sur la nécessité de rester vigilants quant à l’impact des incertitudes de la politique commerciale sur la stabilité des marchés et la dynamique de l’inflation.
Réaction du marché : USD/JPY rebondit vers 153,00
Dans la réaction immédiate du marché, l’USD/JPY a fortement grimpé pour atteindre le niveau de 153,00 avant de redescendre légèrement à 152,80, en hausse de 0,11 % sur la journée au moment de la rédaction. Ce mouvement reflète la déception des investisseurs face au ton prudent de la BoJ et à l’absence de signal clair pour une hausse imminente des taux, renforçant le soutien à court terme pour le dollar américain.
Contexte : les marchés anticipaient un maintien
Avant la décision, les investisseurs s’attendaient largement à ce que la BoJ maintienne sa politique inchangée en attendant les orientations du nouveau cabinet du Premier ministre Sanae Takaichi. Les analystes ont noté que la préférence du gouvernement pour une politique budgétaire laxiste pourrait retarder un resserrement monétaire supplémentaire.
Un sondage Reuters a indiqué que 60 % des économistes s’attendent toujours à une hausse des taux à 0,75 % avant la fin de l’année, bien que le marché ait réduit ses attentes pour un mouvement en octobre à 24 % contre 68 % un mois plus tôt.
L’inflation persistante au Japon—l’IPC global est passé à 2,9 % en septembre contre 2,7 %—continue de mettre au défi l’inclination prudente de la BoJ. La hausse de l’inflation dans le secteur des services et la croissance des salaires soutiennent les arguments en faveur d’une normalisation supplémentaire, mais le gouverneur Kazuo Ueda reste prudent quant à un resserrement prématuré face aux risques externes.
D’un point de vue technique, l’USD/JPY fait face à une résistance proche de 153,20, avec une déclaration prudente de la BoJ pouvant pousser la paire vers ses plus hauts niveaux en huit mois autour de 153,25 et même le niveau de février à 154,80. À l’inverse, toute indication d’une hausse prochaine des taux ou de dissidents supplémentaires pourrait renforcer le yen, ramenant l’USD/JPY vers la zone des 151,50.
