طلا در طول هفته بورس فلزات لندن (LME Week) در مرکز توجه قرار داشت، چراکه قیمت آن از ابتدای سال حدود ۶۰ درصد افزایش یافته است. این رشد چشمگیر ناشی از افزایش نااطمینانی در تجارت جهانی، تشدید تنش‌های ژئوپلیتیکی، تردیدها درباره ثبات مالی ایالات متحده و نگرانی‌های فزاینده نسبت به استقلال فدرال رزرو بوده است.
به گفته «اِوا مانتِی»، استراتژیست ارشد کالایی در بانک ING، ورود فدرال رزرو به چرخه سیاست‌های انبساطی باعث افزایش تقاضا برای طلا شده است؛ دارایی‌ای که سودی ایجاد نمی‌کند اما در زمان کاهش نرخ بهره مورد توجه قرار می‌گیرد.
مانتی تأکید می‌کند که این رشد عمدتاً تحت تأثیر تقاضای فیزیکی قوی بوده، زیرا هم بانک‌های مرکزی و هم سرمایه‌گذاران خصوصی در سال ۲۰۲۵ حجم بی‌سابقه‌ای از طلا خریداری کرده‌اند.
سقوط طلا پس از جهش تاریخی
پس از هفته‌ها افزایش پیاپی و ثبت رکوردهای جدید، قیمت طلا شدیدترین افت هفتگی خود در ۱۲ سال گذشته را تجربه کرد. مانتی گفت این اصلاح نشان می‌دهد که «مومنتوم رشد بیش از حد شده بود».
فروش گسترده ناشی از عواملی چون برداشت سود در بازار فلزات گرانبها، کاهش تقاضای فصلی پس از جشن دیوالی، خوش‌بینی تازه نسبت به مذاکرات تجاری آمریکا و چین، و تردید سرمایه‌گذاران در بحبوحه تعطیلی دولت آمریکا بوده است. همچنین تقویت دلار آمریکا فشار بیشتری بر قیمت‌ها وارد کرده است.
مانتی افزود: «این عقب‌نشینی نشان می‌دهد که ممکن است رشد اخیر فراتر از واقعیت‌های بنیادی حرکت کرده باشد.»
چشم انداز همچنان مثبت با وجود اصلاح
با وجود این اصلاح شدید، بانک ING همچنان دیدگاه مثبت میان‌مدت خود را نسبت به طلا حفظ کرده است. مانتی اشاره کرد که تقاضای بانک‌های مرکزی به‌طور ساختاری قوی باقی مانده و از زمان حمله روسیه به اوکراین در سال ۲۰۲۲ شتاب گرفته است.
او توضیح داد: «اشتیاق بانک‌های مرکزی برای خرید طلا ناشی از نگرانی نسبت به تحریم‌هایی مشابه روسیه بر ذخایر خارجی و تغییر استراتژیک کشورها در مدیریت دارایی‌های ارزی‌شان است.»
بانک مرکزی لهستان بزرگ‌ترین خریدار طلا از ابتدای سال بوده و اخیراً اعلام کرده قصد دارد سهم طلا در ذخایر خود را از ۲۱٪ به ۳۰٪ افزایش دهد.
همچنین صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) نقش مهمی در حمایت از این روند صعودی داشته‌اند. بر اساس گزارش شورای جهانی طلا، ورود سرمایه به ETFها در ماه سپتامبر به‌اندازه کل خرید بانک‌های مرکزی در سه‌ماهه نخست سال بوده است.
مانتی خاطرنشان کرد که با وجود پایین‌تر بودن سطح ذخایر ETFها از اوج سال ۲۰۲۲، هنوز ظرفیت رشد بیشتری وجود دارد.
او افزود: «اگرچه نوسانات کوتاه‌مدت ادامه خواهد داشت، اما ریسک نزولی محدود به نظر می‌رسد. نگرانی‌های ژئوپلیتیکی، خرید مداوم بانک‌های مرکزی و انتظار برای سیاست‌های پولی انبساطی بیشتر، احتمالاً کف قیمتی محکمی برای طلا ایجاد خواهند کرد. در حال حاضر، عقب‌نشینی طلا نوعی اصلاح سالم در یک روند همچنان مثبت محسوب می‌شود.»
