وال‌استریت به رغم ظهور چندین باد مخالف در بازار، به مقاومت در برابر فشارهای نزولی ادامه می‌دهد. یک گزارش ناامیدکننده از وضعیت اشتغال در آمریکا، سقوط شدید سهام Nvidia، ضعف بیت‌کوین و فروپاشی عرضه‌های اولیه عمومی پر سر و صدا، تنها به طور جزئی از شتاب صعودی بازار سهام امسال کاسته است.
گزارش شغلی ضعیف، انتظارات کاهش نرخ بهره را برمی‌انگیزد
در ماه اوت، تعداد شغل‌ها تنها به میزان ۲۲,۰۰۰ شغل افزایش یافت که حدود یک سوم پیش‌بینی‌ها بود و میانگین سه‌ماهه را به سطحی رساند که معمولاً قبل از رکودها دیده می‌شود. این موضوع انتظارات کاهش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو در هفته‌های آینده را تقویت کرد، که منجر به صعود اوراق خزانه شد اما بر سهام بانکی و مصرفی چرخه‌ای فشار وارد کرد.
با این حال، معامله‌گران به سرعت تمرکز خود را تغییر دادند و به سمت سهام مسکن، شرکت‌های کوچک و غول‌های فناوری مانند Broadcom، Alphabet و Apple حرکت کردند که به جبران ضعف Nvidia و Microsoft کمک کرد.
سقوط Nvidia و صدرنشینی Broadcom
Nvidia، بزرگ‌ترین محرک معاملات مرتبط با هوش مصنوعی در بازار، طی هفت جلسه ۸٪ کاهش یافت و به زیر میانگین متحرک ۵۰ روزه خود سقوط کرد. بیت‌کوین نیز مسیر مشابهی را طی کرد و ۱۰٪ از قله اوت خود کاهش یافت.
با این حال، رهبری بازار از بین نرفته بلکه تغییر کرده است. سهام Broadcom پس از گزارش سود قوی جهش کرد و سود دو ساله خود را به ۲۸۳٪ رساند که از ۲۴۴٪ Nvidia پیشی گرفت. اکنون Broadcom و Nvidia با هم ۱۰٪ از S&P 500 را تشکیل می‌دهند — که اهمیت هوش مصنوعی برای سهام آمریکا را برجسته می‌کند.
رونق عرضه‌های اولیه به شکست تبدیل شد
عرضه‌های اولیه عمومی اخیر و پرهیاهو، از جمله Figma، Circle، CoreWeave، Chime Financial و Bullish، اکنون ۴۰ تا ۶۰٪ از بالاترین سطح پس از عرضه خود کاهش یافته‌اند. همراه با ضعف تاریخی فصل سپتامبر و ارزش‌گذاری بالای سهام، این وضعیت ممکن است چالش‌برانگیز به نظر برسد.
با این حال، شاخص S&P 500 همچنان ۱۰٪ از ابتدای سال افزایش داشته و کمتر از ۱٪ با بالاترین سطح خود فاصله دارد.
اقتصاد نیاز به حمایت دارد، اما نه به‌طور فوری
آمار ضعیف اشتغال نگرانی‌هایی درباره شتاب رشد اقتصادی آمریکا ایجاد کرد. اقتصاددانان Bank of America که قبلاً هیچ کاهش نرخ بهره‌ای در ۲۰۲۴ پیش‌بینی نکرده بودند، اکنون انتظار دو کاهش نرخ را در سال جاری دارند و به تأکید رئیس فدرال رزرو، Jerome Powell، بر ریسک‌های بازار کار استناد می‌کنند.
با این حال، عوامل ساختاری — از جمله کاهش تعداد نیروی کار خارجی و پیر شدن جمعیت — تعداد مشاغل لازم برای تثبیت نرخ بیکاری را کاهش داده‌اند، که اکنون کمتر از ۵۰,۰۰۰ شغل در ماه برآورد می‌شود. هزینه‌های سرمایه‌ای، فعالیت قوی خدمات و کسری بودجه دولت تاکنون رشد تولید ناخالص داخلی را پایدار نگه داشته‌اند.
ارزش‌گذاری‌ها همچنان سقف را تعیین می‌کنند
با وجود این انعطاف‌پذیری، ارزش‌گذاری‌ها همچنان محدودیت ایجاد می‌کنند. نسبت قیمت به سود پیش‌بینی‌شده S&P 500 حدود ۲۲.۵ است، نزدیک سطحی که در سه سال گذشته روندهای صعودی در آن متوقف شده‌اند. شاخص Nasdaq 100 نیز با P/E برابر ۲۸ با مقاومت مشابهی روبرو است.
تحلیلگران هشدار می‌دهند که در حالی که تسهیل سیاست‌های فدرال رزرو می‌تواند روند صعودی را طولانی‌تر کند، سطح بالای ارزش‌گذاری ممکن است بازده بلندمدت را محدود کند.
