نرخ‌های بهره همچنان عامل اصلی محرک بازارهای ارز هستند و بر تمام عوامل دیگر غلبه دارند. در قلب پویایی‌های فارکس، تصمیمات سیاستی بانک‌های مرکزی قرار دارند که جریان سرمایه و ارزش ارزها را مستقیماً تعیین می‌کنند.
چرا نرخ‌های بهره حرکت‌های فارکس را تعیین می‌کنند
منطق روشن است: نرخ‌های بهره بالاتر سرمایه خارجی را جذب می‌کند، زیرا بازده بیشتری بر اوراق قرضه و سپرده‌های آن ارز ارائه می‌دهد. برعکس، نرخ‌های پایین‌تر جذابیت ارز را کاهش داده و سرمایه‌گذاران را به سمت گزینه‌های دیگر سوق می‌دهد.
این رابطه بسیاری از جهش دلار آمریکا در سال‌های ۲۰۲۲–۲۰۲۳ را توضیح می‌دهد، زمانی که افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو (Fed) شاخص دلار (DXY) را به بالاترین سطح بیست ساله رساند. اما امروز چرخه تغییر کرده است: تورم در حال کاهش است، رشد اقتصادی کندتر شده و بازار کار مقاوم ایالات متحده نشانه‌هایی از ضعف بروز می‌دهد—و این امر موجب بازنگری در سیاست‌های فدرال رزرو شده است.
پاول در جکسون هول: تغییر به سوی تسهیل
در نشست جکسون هول آخر هفته گذشته، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، اعلام کرد که سیاست پولی همچنان «انقباضی» باقی مانده است، اما اکنون ریسک‌ها بیشتر متوجه بازار کار هستند. مهم‌تر از همه اینکه او در را برای نخستین کاهش نرخ بهره از جلسه ۱۷ سپتامبر باز گذاشت.
بازارها سریع واکنش نشان دادند. بازده اوراق قرضه کاهش یافت و دلار آمریکا در برابر یورو (EUR) و ین ژاپن (JPY) عقب‌نشینی کرد. بر اساس ابزار CME FedWatch، اکنون بازارها احتمال ۸۴ درصدی برای کاهش ۲۵ واحد پایه در سپتامبر قائل‌اند و معامله‌گران دو کاهش دیگر را تا پایان سال پیش‌بینی می‌کنند.
تأثیر بر فارکس: دلار زیر فشار
کاهش نرخ‌های بهره آمریکا اختلاف بازده با همتایانی مانند بانک مرکزی اروپا (ECB) و بانک انگلستان (BoE) را کم می‌کند. اگر فدرال رزرو سریع‌تر از اروپا یا بریتانیا نرخ‌ها را کاهش دهد، جذابیت نسبی دلار کاهش یافته و راه برای صعود یورو/دلار (EUR/USD) هموار می‌شود—همان‌طور که در بازگشت این جفت ارز به بالای ۱.۱۵ در هفته‌های اخیر مشاهده شد.
با این حال، عدم قطعیت همچنان باقی است. بازگشت دوباره تورم—احتمالاً ناشی از تعرفه‌های دولت ترامپ—می‌تواند سرعت روند تسهیل را کاهش دهد و حمایت تازه‌ای از دلار ایجاد کند. در مقابل، افت شدیدتر در بازار کار ممکن است پاول را مجبور به تسریع در کاهش نرخ‌ها کند، که به تضعیف بیشتر دلار می‌انجامد.
نقش انتظارات
در فارکس، انتظارات به اندازه تصمیمات واقعی اهمیت دارند. معامله‌گران اغلب جلوتر از بانک‌های مرکزی حرکت می‌کنند: یک سخنرانی «انبساطی» از پاول می‌تواند دلار را تضعیف کند حتی اگر نرخ‌ها تغییری نکند، در حالی‌که لحن «انقباضی» می‌تواند آن را تقویت نماید، حتی با وجود ثبات سیاست‌ها.
نقطه عطف راهبردی
برای فعالان بازار، پاییز امسال می‌تواند نقطه عطفی سرنوشت‌ساز باشد. دلار ضعیف‌تر می‌تواند به نفع ارزهای بازارهای نوظهور و ارزهای با بازده بالا مانند دلار کانادا (CAD) و دلار استرالیا (AUD) تمام شود.
در نهایت، نرخ‌های بهره همچنان مهم‌ترین شاخص فارکس هستند. در حالی‌که پاول بازارها را برای ورود به مرحله تسهیل آماده می‌کند، معامله‌گران با چشم‌اندازی تازه روبه‌رو هستند که در آن هر سیگنال از سوی فدرال رزرو می‌تواند محرکی تعیین‌کننده باشد. برای سرمایه‌گذاران، پیگیری پیام‌های بانک‌های مرکزی یک انتخاب نیست—بلکه ضرورتی حیاتی است.
