نیویورک، ۲۱ اوت – همه نگاه‌ها به جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، دوخته شده است. او قرار است جمعه در سمپوزیوم اقتصادی سالانه جکسون هول سخنرانی کند؛ جایی که باید میان نگرانی‌های مربوط به تورم، ضعف بازار کار و فشارهای سیاسی از سوی کاخ سفید تعادل برقرار کند.
با توجه به حجم پایین معاملات در ماه اوت، سرمایه‌گذاران هشدار می‌دهند که تغییر در لحن پاول می‌تواند به نوسانات شدید در بازار منجر شود.
تعادل دشوار پاول
بازارها عمدتاً انتظار دارند پاول به کاهش قریب‌الوقوع نرخ بهره اشاره کند، اما موج جدید تعرفه‌های گمرکی رئیس‌جمهور دونالد ترامپ دوباره نگرانی‌ها درباره تورم را زنده کرده است. این شرایط پاول را در موقعیتی حساس قرار می‌دهد: اگر بیش از حد به سمت تسهیل پولی برود، فشارهای قیمتی افزایش می‌یابد، و اگر عقب‌نشینی کند، خطر تضعیف بیشتر بازار کار وجود دارد.
تونی رودریگز، رئیس استراتژی درآمد ثابت در شرکت «نُوین»، گفت:
«اینجا یک طناب‌راه باریک بین داده‌های تورم و وضعیت بازار کار وجود دارد. وقتی این شرایط با فشار سیاسی ترکیب می‌شود، اوضاع به‌شدت پیچیده خواهد شد.»
تنش‌ها زمانی بیشتر شد که ترامپ روز چهارشنبه از لیسا کوک، عضو هیئت‌مدیره فدرال رزرو، خواست استعفا دهد؛ اقدامی که بخشی از تلاش او برای بازطراحی بانک مرکزی است. کوک این درخواست را رد کرد و گفت «هیچ قصدی برای تسلیم شدن در برابر زورگویی ندارد.»
آیا کاهش نرخ بهره در راه است؟
گزارش ضعیف اشتغال در ماه ژوئیه و بازبینی‌های نزولی داده‌های قبلی، انتظارها برای کاهش نرخ بهره در سال جاری را تقویت کرده است. نرخ فعلی در محدوده ۴.۲۵ تا ۴.۵ درصد قرار دارد.
اکنون بازارها دو بار کاهش یک‌چهارم درصدی تا پایان سال را پیش‌بینی می‌کنند. اما امیدها برای کاهش نیم درصدی در نشست سپتامبر پس از افزایش غیرمنتظره قیمت عمده‌فروشی در ژوئیه کمرنگ شد.
هرچند تاکنون مصرف‌کنندگان از موج بزرگ افزایش قیمت‌ها در امان بوده‌اند، اما سرمایه‌گذاران نگرانند که تعرفه‌های وارداتی ترامپ به‌سرعت به زندگی خانوارها منتقل شود.
استقلال بانک مرکزی در کانون توجه
پاول همچنین با فشارهای فزاینده دولت ترامپ برای کاهش نرخ بهره مواجه است. تحلیلگران می‌گویند سخنرانی پایانی او در جکسون هول به‌عنوان رئیس فدرال رزرو، آزمونی جدی برای استقلال بانک مرکزی محسوب می‌شود.
ایدانّا آپیو، مدیر پرتفوی در «فرست ایگل اینوستمنتس»، گفت:
«این می‌تواند فرصت خوبی برای پاول باشد تا درباره اهمیت استقلال بانک صحبت کند. با گذشت زمان، فشارهای سیاسی می‌تواند فدرال رزرو را به سمت سیاست‌های نرم‌تر سوق دهد.»
ریسک‌ها و نوسانات بازار
کارشناسان هشدار می‌دهند که کلمات پاول ممکن است باعث واکنش‌های شدید در بازار شود، به‌ویژه در شرایط کم‌حجمی معاملات تابستانی.
رودریگز از «نُوین» هشدار داد:
«اواخر اوت است، نقدینگی پایین است و بازارها بیشتر در معرض نوسان قرار دارند. هر جمله غیرمنتظره در سخنان پاول می‌تواند واکنش تند ایجاد کند.»
به گفته سرمایه‌گذاران، بزرگ‌ترین خطر آن است که پاول انتظارات برای کاهش سریع نرخ بهره را عقب براند؛ اقدامی که می‌تواند هم سهام و هم اوراق قرضه را متزلزل کند.
مایکل آرونه، استراتژیست ارشد سرمایه‌گذاری در «استیت استریت»، گفت:
«انتظار دارم پاول در نشست ۱۷ سپتامبر آغاز چرخه کاهش نرخ بهره را اعلام کند، که بازارها از آن استقبال خواهند کرد. اما او از تعهد کامل به مسیر آینده خودداری می‌کند، زیرا هنوز ابهاماتی درباره تعرفه‌ها و تورم وجود دارد.»
چشم‌انداز
با توجه به اینکه اقتصاد در یک دوراهی قرار دارد – رشد اشتغال کندتر و خطرات تورمی پابرجا – پیام پاول از جکسون هول نقش تعیین‌کننده‌ای در شکل‌دهی انتظارات بازار پیش از نشست سپتامبر فدرال رزرو خواهد داشت.
برای سرمایه‌گذاران، نتیجه روشن است: باید آماده نوسان باشند.
