دیدگاه تحریریه اختصاصی iXbroker
در حرکتی که توجه بسیاری از فعالان بازارهای مالی را جلب کرده، تری اسمیت، میلیاردر بریتانیایی و بنیان‌گذار صندوق سرمایه‌گذاری Fundsmith، دست به یک جابه‌جایی راهبردی مهم زده است. بر اساس آخرین صورت‌های مالی فصلی (فرم ۱۳F)، اسمیت به طور کامل از موقعیت پررنگ خود در سهام اپل (AAPL) که سال‌ها یکی از ارکان اصلی سبد بسیاری از بزرگان وال‌استریت بوده، خارج شد و هم‌زمان با خرید سنگین سهام شرکت Zoetis (زوئتیس)، رهبر جهانی سلامت حیوانات، باعث ۱۰۰۰٪ (یازده برابر) شدن وزن این شرکت در پرتفو شد.
در ادامه به بررسی دلایل این جابه‌جایی و اثرات آن بر روندهای بازارهای مالی سنتی و نوین می‌پردازیم.
چرا تری اسمیت اپل را فروخت؟
رشد تاریخی اپل و افول جذابیت ارزشی
اپل به واسطه وفاداری بی‌نظیر مشتریان، بخش خدمات سودده، و سیاست بازخرید عظیم سهام، همواره مورد توجه سهامداران ارزش‌گرا بوده است. از سال ۲۰۱۳ تاکنون، اپل با بازخرید بیش از ۷۷۵ میلیارد دلار از سهام خود، تعداد سهام در گردش را بیش از ۴۳ درصد کاهش داده و به این ترتیب سود هر سهم را به شکل موثری افزایش داده است.
با این حال، اسمیت بین سه‌ماهه سوم ۲۰۲۲ تا سه‌ماهه سوم ۲۰۲۴ تمام ۱,۵۹۷,۵۴۴ سهم اپل خود را فروخت. فاکتورهای کلیدی این تصمیم عبارتند از:
- سیو سود: ورود فانداسمیت به اپل نزدیک به ۱۵۰ دلار و خروج در محدوده بالای ۲۲۰ دلار، سود قابل توجهی در مدت کوتاه ایجاد کرد.
- ارزش‌گذاری غیرجذاب: اپل اکنون با نسبت P/E بالغ بر ۳۳ معامله می‌شود؛ این مقدار نسبت به میانگین تاریخی و با رشد فعلی شرکت بسیار بالاست.
- رشد محدود: با وجود افزایش سود هر سهم (صرفاً به لطف بازخرید سهام)، سود خالص اپل طی سه سال اخیر نه تنها رشد نداشته، بلکه اندکی کاهش یافته است.
البته اپل سرمایه‌گذاری‌هایی در حوزه هوش مصنوعی دارد، اما ظاهراً برای اسمیت قانع‌کننده نبوده و نوآوری به تنهایی پشتیبان ارزش فعلی سهام نیست.
چرا زوئتیس؟ بزرگ‌ترین شرط روی آینده سلامت حیوانات
بازاری که تا ۲۰۳۲ بیش از دو برابر خواهد شد
اسمیت نه تنها از اپل خارج شد، بلکه سرمایه قابل‌توجهی به سمت زوئتیس برد؛ بیش از ۲.۳ میلیون سهم جدید خریداری و وزن این شرکت را در پرتفو یازده برابر کرد.
دلیل جذابیت Zoetis چیست؟
- رشد انفجاری بازار: برآوردها نشان می‌دهد ارزش بازار سلامت حیوانات جهانی از ۶۷ میلیارد دلار در ۲۰۲۴ به ۱۴۹ میلیارد دلار در ۲۰۳۲ خواهد رسید (CAGR حدود ۱۰.۵ درصد).
- تقاضای پایدار و غیرچرخه‌ای: آمارها از صنعت پت (حیوانات خانگی) آمریکا اثبات کرده حتی در دوره‌های رکود اقتصادی، میزان هزینه‌کرد مالکان حیوانات نه تنها کاهش نمی‌یابد بلکه همواره در مسیر رشد است.
- تنوع محصول و رهبری بازار: زوئتیس بیش از ۳۰۰ محصول برای ۸ گونه حیوانی دارد، ضمن اینکه ۱۷ داروی این شرکت هر کدام بیش از ۱۰۰ میلیون دلار فروش سالانه دارند. این برتری رقابتی و قدرت قیمت‌گذاری قابل‌توجهی ایجاد می‌کند.
- ارزش‌گذاری مناسب: نسبت P/E آتی زوئتیس (بر اساس درآمد اجماعی ۲۰۲۶ وال‌استریت) کمتر از ۲۲ است؛ تخفیفی چشمگیر در مقایسه با میانگین ۵ سال اخیر.
- رشد از طریق ادغام و خرید (M&A): خرید شرکت‌هایی همچون Performance Livestock Analytics، Fish Vet Group و Basepaws نمونه‌هایی از توسعه اکوسیستم نوآورانه این شرکت‌اند.
با این اوصاف، اسمیت باور دارد رشد پایدار و کم‌ریسک بازار سلامت حیوانات در فضای فعلی، فرصتی جذاب‌تر نسبت به سهام‌‌های ارزش‌گذاری‌شده فناوری است.
iXDeep: تحلیل اثرات بازار
تغییر رویکرد از تکنولوژی‌های رشد محور به رشدهای مقاوم و سکولار
جابه‌جایی اسمیت بازتاب دو پیام مهم برای بازارهاست:
۱. چرخه ارزش و تغییر اشتهای ریسک:
خروج از غول‌های تکنولوژی و ورود به صنایع رشدی اما “خلوت‌تر”، نشانگر احتیاط فزاینده نسبت به سهم‌های ارزش‌گذاری بالای بازار آمریکاست. در غیاب رشد ویژه در فناوری‌های نوین، وجوه هوشمند به دنبال صنایع مقاوم و با رشد پایدار می‌روند.
۲. تأثیر روی فارکس و کریپتو:
- فارکس: کاهش وزن سهام بزرگ آمریکا در سبدهای جهانی ممکن است جذابیت دلار را به عنوان دارایی امن کاهش دهد و موج چرخش به سمت دارایی‌های متنوع‌تر را شتاب دهد.
- کریپتو: این رویکرد مشابه آلت‌کوین‌ها یا پروژه‌های دارای کاربرد واقعی است؛ سرمایه‌گذاران، به‌جای پروژه‌های بیش‌ارزش‌گذاری‌شده، سراغ پروژه‌های با کارکرد، تقاضای ماندگار و مزیت رقابتی خواهند رفت.
- بازارهای کلان: تداوم این روند می‌تواند به نوسانات بالاتر در عرش‌نشینان فناوری و رشد بیشتر صنایع قبلاً کم‌توجه، منجر شود.
جمع‌بندی iXbroker:
استراتژی اسمیت، مثال بارز سرمایه‌گذاری ارزش‌گرا و متضاد با جو فعلی بازار است: به دنبال بازدهی‌های دیروز نباش، روندهای فردا را پیدا کن. این درس هم برای سرمایه‌گذاران بازار سنتی و هم ارز دیجیتال می‌تواند الهام‌بخش باشد.
