El mercado de bonos japoneses sufrió una fuerte venta este lunes, llevando los rendimientos de los bonos de largo plazo a máximos de varios años. Este comportamiento refleja el nerviosismo de los inversores frente a la creciente incertidumbre fiscal en Japón, justo antes de las elecciones legislativas del 20 de julio.
Fuerte aumento de los rendimientos refleja riesgos crecientes
Al inicio de la semana, los inversores presenciaron una subida abrupta en los rendimientos de los bonos japoneses de largo plazo, una situación comparable a episodios recientes de volatilidad global. El rendimiento del bono de 30 años del gobierno japonés subió 13 puntos básicos hasta 3,17%, cerca del máximo histórico de 3,185%. El rendimiento del bono a 20 años subió 12,5 puntos básicos hasta 2,625%, el mayor nivel desde el año 2000. La referencia a 40 años se disparó 17 puntos básicos, alcanzando 3,495%. El bono a 10 años también avanzó, sumando 7,5 puntos básicos hasta 1,575%.
Este movimiento coordinado en toda la curva de deuda japonesa refleja tanto las crecientes preocupaciones locales como la fragilidad fiscal global, en un entorno donde otros mercados desarrollados (Estados Unidos, Francia, Reino Unido) han experimentado también alzas considerables en sus rendimientos.
La volatilidad gana terreno ante la presión electoral
El incremento de la volatilidad coincide con la cercanía de las elecciones a la Cámara Alta, previstas para el 20 de julio. Varias encuestas advierten que la coalición gobernante podría perder la mayoría, lo que ha intensificado la competencia de promesas electorales relacionadas con el gasto público y recortes fiscales.
Comentario experto:
Amir Anvarzadeh, estratega jefe de Asymmetric Advisors, comenta:
“El salto de los rendimientos está directamente ligado al clima pre-electoral. Se habla de reducciones impositivas y de nuevas medidas fiscales expansivas. La carga presupuestaria, especialmente en defensa, preocupa cada vez más. Si salarios e inflación siguen subiendo, será inevitable un ajuste fiscal.”
Estas nuevas promesas podrían aumentar aún más la deuda pública japonesa, que ya es una de las más elevadas del mundo.
Inversores abandonan los bonos de vencimiento más largo
La falta de liquidez en los tramos largos y extralargos de la curva de deuda japonesa amplifica la volatilidad observada.
Comentario:
Miki Den, estratega sénior de tasas en SMBC Nikko Securities, señala:
“Justo antes de las elecciones se observa la salida de inversores de las emisiones largas. La combinación de falta de compradores y mayor presión vendedora está provocando altos movimientos de precios y spreads.”
Analistas de Bloomberg advierten de un posible efecto contagio en la sesión europea, dada la sensibilidad actual del mercado mundial de deuda, especialmente de cara a la publicación clave de los datos de inflación en EE. UU.
Política monetaria bajo foco y revisiones de inflación en la agenda
Según Bloomberg, el Banco de Japón podría modificar al alza al menos una de sus previsiones de inflación en la próxima reunión de política monetaria. Esta posibilidad aumenta aún más los temores de un progresivo endurecimiento del estímulo y, por tanto, de nuevas subidas de los rendimientos.
Visión de mercado:
Shinichiro Kadota, estratega jefe de tasas y divisas en Barclays Securities Japan, añade:
“Las preocupaciones fiscales seguirán tensionando la parte larga de la curva de bonos. Estos movimientos, tan pronunciados antes de unas elecciones, no se veían desde hace décadas en Japón.”
Efecto dominó en el mercado global de deuda
El impacto en Japón se siente a nivel mundial: este lunes, la rentabilidad del bono estadounidense a 30 años subió 2 puntos básicos a 4,97%, y el francés equivalente fue hasta 4,22%. Los inversores internacionales reducen su exposición a deuda larga por temor al repunte de la inflación y los riesgos fiscales.
iX Deep: análisis estructural y proyecciones
El ajuste del mercado japonés responde a un doble desafío: incertidumbre política en el corto plazo (elecciones, promesas populistas) y problemas fiscales estructurales (relación deuda/PIB superior al 250%). Si la inflación se consolida y el Banco de Japón normaliza su política monetaria, los rendimientos podrían mantenerse altos, generando posibles turbulencias en otros países con altos niveles de deuda.
La evolución dependerá de las declaraciones del Banco de Japón y el resultado electoral. Un salto en las tasas japonesas puede detonar ajustes de cartera en el mercado global de bonos.
