Wall Street sigue desafiando las presiones bajistas, a pesar de la aparición de varios vientos en contra en el mercado. Un decepcionante informe de empleo en EE. UU., la fuerte caída de Nvidia, la debilidad de Bitcoin y el colapso de las IPO de alto perfil solo han desacelerado modestamente el rally bursátil de este año.
Informe de empleo débil genera expectativas de recorte de tasas
La nómina de agosto aumentó apenas en 22,000 empleos, apenas un tercio de las previsiones, llevando el promedio de tres meses a niveles que normalmente se observan antes de las recesiones. Esto alimentó las expectativas de un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal en las próximas semanas, provocando un repunte de los bonos del Tesoro, pero presionando las acciones bancarias y cíclicas de consumo.
Aun así, los operadores cambiaron rápidamente su enfoque, rotando hacia acciones del sector inmobiliario, pequeñas empresas y gigantes tecnológicos como Broadcom, Alphabet y Apple, lo que ayudó a compensar la debilidad de Nvidia y Microsoft.
Nvidia cae, Broadcom toma la delantera
Nvidia, el principal motor del comercio relacionado con la IA en el mercado, ha caído un 8 % en siete sesiones, rompiendo por debajo de su media móvil de 50 días. Bitcoin siguió un camino similar, cayendo un 10 % desde su pico de agosto.
Sin embargo, el liderazgo se ha rotado en lugar de desaparecer. Broadcom subió tras un sólido informe de ganancias, llevando su ganancia en dos años al 283 %, superando el 244 % de Nvidia. Juntas, Broadcom y Nvidia representan ahora el 10 % del S&P 500, lo que subraya la importancia crítica de la IA para las acciones estadounidenses.
El auge de las IPO se convierte en fracaso
Las recientes IPO exitosas, incluyendo Figma, Circle, CoreWeave, Chime Financial y Bullish, ahora han caído entre un 40 % y un 60 % desde sus máximos posteriores a la cotización. Combinado con la histórica debilidad de la estacionalidad de septiembre y las elevadas valoraciones de las acciones, el panorama puede parecer desafiante.
Aun así, el S&P 500 sigue subiendo un 10 % desde el inicio del año y se encuentra a menos del 1 % de su máximo histórico.
La economía necesita apoyo, pero no de forma urgente
El débil dato de empleo generó preocupaciones sobre el impulso del crecimiento en EE. UU. Los economistas de Bank of America, que anteriormente no esperaban recortes de tasas en 2024, ahora prevén dos reducciones este año, citando el énfasis del presidente de la Fed, Jerome Powell, en los riesgos del mercado laboral.
Dicho esto, factores estructurales —incluyendo un menor número de trabajadores extranjeros y una población envejecida— han reducido la cantidad de empleos necesarios para estabilizar el desempleo, estimada ahora en menos de 50,000 al mes. El gasto de capital, la fuerte actividad de servicios y los déficits gubernamentales han mantenido hasta ahora la resiliencia del PIB.
Las valoraciones siguen siendo un techo
A pesar de la resiliencia, las valoraciones siguen siendo un límite. El ratio P/E esperado del S&P 500 se mantiene alrededor de 22,5, cerca del nivel donde los rallies se estancaron en los últimos tres años. El Nasdaq 100 enfrenta una resistencia similar con un P/E de 28.
Los analistas advierten que, aunque la flexibilización de la Fed podría extender el rally, el alto nivel de valoración podría limitar los rendimientos a largo plazo.
