Dos años después del auge de la IA generativa, Nvidia (NVDA) anunciará los resultados del segundo trimestre fiscal el miércoles, con Wall Street observando de cerca.
Preparación
Desempeño de las acciones: +33% en lo que va del año; 12 veces más desde el debut de ChatGPT (finales de 2022). La capitalización de mercado recientemente superó los 4 billones de dólares.
Consenso de Wall Street (LSEG): Ingresos +53% interanual hasta 45.9 mil millones de dólares; las ganancias por acción suben considerablemente.
Último trimestre: El crecimiento se desaceleró a +69% después de cinco trimestres consecutivos de ganancias de tres dígitos.
Guía para el tercer trimestre: Los analistas esperan un crecimiento de +50% interanual hasta 52.7 mil millones de dólares. Un “superávit y aumento de expectativas” podría reavivar el impulso de la IA.
Composición del negocio
Centro de datos: 88% de las ventas del primer trimestre, impulsadas por la demanda de los hyperscalers.
Concentración de clientes: El 34% de las ventas del año fiscal 2024 está relacionado con tres grandes nombres (probablemente Microsoft, Google, Amazon, Meta).
Contexto de los gastos de capital: Las megacorporaciones planean gastar alrededor de 320 mil millones de dólares en IA y centros de datos en 2025; según los analistas, alrededor de la mitad de esos gastos de capital para IA fluirán hacia Nvidia.
Ciclo de productos
GPUs Blackwell: El principal motor del crecimiento futuro. Las ventas alcanzaron los 27 mil millones de dólares en mayo (el 70% de los ingresos de centros de datos), frente a los 11 mil millones de dólares del trimestre anterior.
Blackwell Ultra: Se enviará en la segunda mitad de 2025. Rubin (hoja de ruta para 2027) enfrenta rumores de producción temprana, que Nvidia ha negado.
El cuello de botella no está en la demanda, sino en la oferta.
Macro y geopolítica
Ventas en China: El chip H20 (~8 mil millones de dólares potenciales) está actualmente bloqueado por las reglas de licencia de EE. UU.; Trump anunció que Nvidia pagará un impuesto del 15% sobre las ventas de chips de IA en China para recuperar el acceso.
Los analistas esperan que no haya contribución de H20 en las previsiones, citando la presión de Pekín para utilizar chips de Huawei o locales.
KeyBanc dice que incluir H20 podría aumentar los ingresos en 2-3 mil millones de dólares, pero probablemente se excluya.
Implicaciones para el mercado
Nvidia = negocio de IA. Representa alrededor del 7.5% del S&P 500, y sus resultados influyen en el sentimiento general del riesgo.
Sensibilidad a la valoración: Cualquier señal de desaceleración en la demanda de los hyperscalers o una desaceleración en la adopción de Blackwell podría generar volatilidad.
Riesgo al alza: Fuerte adopción de Blackwell + sorpresa en las previsiones de China.
Riesgo a la baja: Perspectiva conservadora, retrasos en la oferta o comentarios cautelosos sobre el gasto de los hyperscalers.
Elementos clave a seguir el miércoles:
-
Ingresos y ganancias por acción del segundo trimestre frente al consenso.
-
Guía de ingresos para el tercer trimestre: ¿superará los 52.7 mil millones de dólares?
-
Comentarios sobre la adopción de Blackwell (cadena de suministro, adopción por parte de clientes).
-
Actualización sobre los chips de China (H20 o nuevo producto basado en Blackwell).
-
El tono de Jensen Huang sobre la sostenibilidad de los gastos de capital para IA.
