وول ستريت تواصل تحدي الضغوط البيعية، رغم ظهور عدة رياح معاكسة للسوق. تقرير الوظائف الأمريكي المخيب للآمال، الانخفاض الحاد في أسهم Nvidia، ضعف البيتكوين، وانهيار الاكتتابات العامة الأولية ذات الشهرة، لم تُبطئ سوى بشكل طفيف من انتعاش الأسهم هذا العام.
تقرير الوظائف الضعيف يثير توقعات خفض الفائدة
ارتفع عدد الوظائف في أغسطس بمقدار 22,000 وظيفة فقط، أي نحو ثلث التوقعات، مما رفع متوسط الثلاثة أشهر إلى مستويات تُرى عادة قبل الركودات. هذا أثار توقعات بخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي خلال الأسابيع القادمة، مما أدى إلى ارتفاع سندات الخزانة ولكنه أثر سلباً على أسهم البنوك والأسهم الدورية الاستهلاكية.
ومع ذلك، سرعان ما حول المتداولون تركيزهم، متجهين نحو أسهم قطاع الإسكان، الأسهم الصغيرة، وعمالقة التكنولوجيا مثل Broadcom وAlphabet وApple، مما ساعد على تعويض ضعف Nvidia وMicrosoft.
تراجع Nvidia وصدارة Broadcom
انخفضت Nvidia، أكبر محرك لتجارة الذكاء الاصطناعي في السوق، بنسبة 8% خلال سبع جلسات، وكسر متوسطها المتحرك لمدة 50 يوماً. وتبع البيتكوين مساراً مشابهاً، متراجعاً بنسبة 10% من ذروته في أغسطس.
ومع ذلك، لم تختف القيادة بل تحولت. فقد ارتفعت أسهم Broadcom بعد تقرير أرباح قوي، مما رفع مكاسبها على مدى عامين إلى 283%، متجاوزة مكاسب Nvidia البالغة 244%. معاً، تمثل Broadcom وNvidia الآن 10% من مؤشر S&P 500 — مما يبرز مدى أهمية الذكاء الاصطناعي للأسهم الأمريكية.
فقاعة الاكتتابات العامة الأولية تنهار
الاكتتابات العامة الأولية الضخمة الأخيرة، بما في ذلك Figma وCircle وCoreWeave وChime Financial وBullish، انخفضت الآن بنسبة 40–60% من أعلى مستوياتها بعد الإدراج. ومع ضعف موسم سبتمبر التاريخي وارتفاع تقييمات الأسهم، قد يبدو المشهد صعباً.
ومع ذلك، لا يزال مؤشر S&P 500 مرتفعاً بنسبة 10% منذ بداية العام ويقع أقل من 1% من أعلى مستوياته على الإطلاق.
الاقتصاد بحاجة للدعم، لكن ليس بشكل عاجل
أثار ضعف بيانات الوظائف مخاوف بشأن زخم نمو الاقتصاد الأمريكي. ويشير اقتصاديون من Bank of America، الذين توقعوا سابقاً عدم حدوث أي خفض للفائدة في 2024، إلى احتمال حدوث خفضين هذا العام، مستندين إلى تأكيد رئيس الاحتياطي الفيدرالي Jerome Powell على مخاطر سوق العمل.
ومع ذلك، فإن العوامل الهيكلية — بما في ذلك انخفاض عدد العمال المولودين في الخارج وشيخوخة السكان — قد قللت من عدد الوظائف المطلوبة لاستقرار البطالة، المقدّر الآن بأقل من 50,000 وظيفة شهرياً. وقد حافظ الإنفاق الرأسمالي، النشاط القوي في قطاع الخدمات، والعجز الحكومي حتى الآن على مرونة نمو الناتج المحلي الإجمالي.
التقييمات لا تزال تشكل سقفاً
على الرغم من المرونة، لا تزال التقييمات تمثل قيداً. حيث يبلغ معدل السعر إلى الأرباح المتوقع لمؤشر S&P 500 حوالي 22.5، وهو مستوى قريب من حيث توقفت الارتفاعات في السنوات الثلاث الماضية. ويواجه مؤشر Nasdaq 100 مقاومة مماثلة عند معدل P/E يبلغ 28.
يحذر المحللون من أنه بينما قد يمد تخفيف الاحتياطي الفيدرالي موجة الصعود، فإن ارتفاع مستوى التقييم قد يحد من العوائد على المدى الطويل.
