من المتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة الأسبوع المقبل لأول مرة منذ عام، وربما بمقدار يصل إلى 50 نقطة أساس، ما يثير التساؤلات حول مصير الـ7.6 تريليون دولار المسجلة حاليًا في صناديق السوق النقدية.
على مدار أكثر من عام، جذبت العوائد المرتفعة على الاستثمارات المعادلة للنقد كل من الأموال المؤسسية والأفراد نحو الصناديق التي تقدم عوائد تبلغ حوالي 4.3%. لكن انخفاض الفائدة سيقلل تدريجيًا من هذه المدفوعات، مما يثير التكهنات بأن رأس المال سيتجه نحو أصول أكثر خطورة.
النقد من غير المرجح أن يتحرك بسرعة
نظرية “جدار النقد” في وول ستريت — التي تقول إن هذه التريليونات يمكن أن تشعل انتعاشًا في الأسهم بمجرد انخفاض العوائد — تداولت منذ سنوات، لكن المشككين يرون أن التاريخ يظهر العكس. يشير بيتر كرين من Crane Data إلى أن أرصدة صناديق المال لم تتراجع إلا بشكل ملموس خلال الأزمات التي دفعت الفائدة إلى الصفر، مثل فقاعة الدوت كوم وأزمة 2008 المالية.
قال كرين: “احلموا في وول ستريت. الـ7 تريليون دولار لن تذهب إلى أي مكان سوى الصعود”.
حاليًا، يأتي حوالي 60% من أرصدة صناديق السوق النقدية من مستثمرين مؤسسيين وشركات، الذين من غير المرجح أن يتحولوا إلى الأسهم بغض النظر عن العوائد. على الأكثر، يقدر كرين أن حوالي 10% من الأرصدة قد تتدفق للخارج.
تأثيرات على المحافظ الاستثمارية
حتى إذا خفّض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة، ستتكيف صناديق المال تدريجيًا نظرًا لهياكل استحقاقها البالغة 30 يومًا. قد تزداد التدفقات القصيرة الأجل مؤقتًا، حيث تستمر الصناديق في الاحتفاظ بالأوراق المالية ذات العوائد الأعلى.
بالنسبة للمستثمرين الذين يوازنون البدائل، يقترح المحللون الابتعاد عن منحنى الخزانة عبر صناديق الاستثمار المتداولة ذات مدة 2–5 سنوات، أو بناء سلالم سندات لإدارة التقلبات، أو إضافة تعرض محدد للأسهم خارج عمالقة السوق الأمريكية. لكن الاستراتيجيين يحذرون من أن معظم المحافظ المتنوعة تحمل بالفعل مخاطر كافية في سوق الأسهم.
على المدى القريب، من المرجح أن يظل “جدار النقد” متوقفًا أكثر من أن يطلق فيضانًا نحو الأسهم — ما لم يُضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى خفضات حادة تدفع العوائد نحو الصفر.
