Son günlerde haber başlıklarında tahvil getirilerindeki artış ve altın fiyatlarındaki yükseliş ön plana çıktı. Bu iki pazarın sıkı bir ters ilişkiye sahip olmamasına rağmen, daha yüksek tahvil getirileri genellikle altının çekiciliğini azaltır. Ancak mevcut güvenli liman yarışında, yatırımcılar stratejilerini yeniden değerlendirirken, altının tercih edilen seçenek olarak öne çıktığı görülüyor ve analistler başlıca ekonomilerdeki mali ve parasal politikalarla ilgili artan endişelere dikkat çekiyor.
ABD’de, 30 yıllık Hazine tahvillerinin getirisi Çarşamba günü Temmuz ayından bu yana ilk kez %5’i geçti, Japonya’nın 30 yıllık devlet tahvili getirisi ise rekor seviyeye ulaştı ve bu yıl enflasyon, negatif reel faiz oranları ve siyasi istikrarsızlık ortamında 100 baz puan arttı.
İngiltere’de, 30 yıllık tahvil getirileri bu hafta 1998’den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı, Fransa’da ise 30 yıllık borç risk primi 2008’den bu yana görülmemiş seviyelere çıktı; siyasi çalkantılar bütçe açığı azaltma planlarını tehdit ediyor. Daha önce yılın başlarında güvenli liman talebinden faydalanan Alman bundları bile satış baskısı altında kaldı ve 30 yıllık getirisi 14 yılın zirvesine ulaştı.
Beklenmedik Tahvil Piyasası Dalgalanması Yatırımcıları Altına Yönlendiriyor
Öte yandan, altın fiyatları yükselişini sürdürerek Çarşamba günü 3.578,5 dolarlık yeni bir rekor seviyeye ulaştı.
Yardeni Research Başkanı Ed Yardeni, “Japonya, Fransa ve İngiltere’de mali aşırılıklar ve potansiyel bir borç krizi konusunda endişeler var,” dedi. “Açıkça, giderek daha fazla yatırımcı portföylerine güvenli liman ve finansal istikrarsızlığa karşı koruma olarak altın ekliyor.”
Genellikle, artan tahvil getirileri altını faiz ödemesi olmadığı için daha az cazip hale getirir ve külçe tutmanın fırsat maliyetini artırır. Ancak, altının enflasyona karşı koruma rolü, ona benzersiz bir çekicilik kazandırıyor, piyasa analistlerine göre.
Enflasyon ve Para Politikası Endişeleri Altında Altının Çekiciliği Artıyor
Waikato Üniversitesi öğretim görevlisi Michael Ryan, “Artık ortaya çıkan bir enflasyon riski var ve altın piyasadaki tek oyun,” dedi. Altının yükselmesini destekleyen faktörlerden biri, para politikasının giderek siyasallaşmasıdır. Ryan, “Büyük gelişme, Trump’ın Fed’in bağımsızlığına müdahalesi,” dedi. Fed’in bağımsızlığı tehlikeye girerse, enflasyonu kontrol etme çabaları risk altına girebilir.
Son zamanlarda ABD Başkanı Donald Trump, iddia edilen mortgage sahtekarlığı nedeniyle Fed Valisi Lisa Cook’u görevden alarak emsalsiz bir adım attı ve Fed Başkanı Jerome Powell’a faiz oranlarını düşürmesi için baskı yaptı.
Ryan ekledi: “Bu durumda enflasyon artık ortaya çıkan bir risk ve altın piyasadaki tek oyun.”
Yatırımcılar Altına Yönelirken Tahvil Getirileri Baskı Altında
Bu arada, tahvil gözcüleri, mali ve parasal politikalarla ilgili memnuniyetsizlik nedeniyle gelişmiş ülkelerin tahvillerindeki getirileri yükseltiyor, Yardeni’ye göre. Sonuç olarak, daha fazla yatırımcı devlet tahvillerinden altına geçiyor.
Yardeni, “Yatırımcılar genellikle ivmenin olduğu yere gider ve şu anda altın bunu sahip. Ama tahvillerde yok,” dedi.
Altın ve Tahviller: Belirsiz Zamanlarda Daha Güvenli Bir Liman mı?
Analistler, altının çekiciliğinin bir kısmının bağımsızlığından kaynaklandığını belirtiyor. Tahvillerin, gelecekte anapara ödemesi taahhüdü olması ve enflasyon endişelerine açık olması aksine, altın mali kötü yönetim veya siyasi müdahale nedeniyle değersizleşemeyen somut bir varlıktır.
State Street Global Advisors kıdemli stratejisti Angela Lan, “Hazine tahvilleri finansal bir yükümlülüktür. Gelecekteki nakit akışlarını alma sözüne sahipsiniz ve değeri hükümet tarafından desteklenir. Altın ise yükümlülük değildir. Paslanmayan, bozulmayan ve aşınmayan fiziksel bir varlıktır; doğal olarak nadir bir element olup, birçok merkezi banka tarafından rezerv varlık olarak belirlenmiştir,” dedi.
Mizuho Bank Ekonomi ve Strateji Başkanı Vishnu Varathan, yatırımcılar ABD doları destekli fiat para sistemindeki eşi görülmemiş değer kaybından endişe duyarken, altının aynı zamanda “nihai değer deposu” olarak talep gördüğünü söyledi.
Kısa Vadeli Getirilerin Yükselişi Yeni Bir Yatırım Trendi Olarak
Yatırımcılar, ABD doları ve diğer kağıt para birimlerinin artan devlet borcu, küresel gerilimlerin yükselmesi ve merkez bankalarının artık bağımsız hareket edemeyeceği endişesi nedeniyle zayıflayabileceğinden endişe ediyor. Eğer merkez bankaları daha fazla para basarak devlet borcunu finanse etmeye zorlanırsa, bu para birimlerinin değeri önemli ölçüde düşebilir.
Getiriler yükselmeye devam ederken, yatırımcıların uzun vadeli tahvilleri tekrar almaya başlaması için primin ne kadar cazip olacağı sorusu gündemde.
Varathan, tahvil getirilerinin uzak olmadığını düşünüyor, özellikle de beklentiler Fed’in faizleri beklenenden daha hızlı düşüreceğini gösteriyorsa, bu da yatırımcıları daha yüksek getiriyi güvence altına almaya yönlendirebilir.
Varathan, “Ancak uyarı, sürdürülemez borç, jeoekonomik istikrarsızlık ve ABD doları değer kaybı riskleri gibi yapısal risklerdir; bu da yatırımcıları kısa vadeli ve ön uç getirileri tercih etmeye yönlendirebilir,” dedi.
Interactive Brokers baş stratejisti Steve Sosnick ekledi: “Eğer getiriler sadece yükseliyorsa, alıcılar muhtemelen devreye girecektir. Ama bir kriz veya açıkları finanse edememe endişesi varsa — Fransa veya Japonya’da gördüğümüz gibi — tahviller için destek bulmak daha zor olabilir.”
