Пекин — Фондовая биржа Nasdaq в США готовится ввести новые требования к листингу, которые затруднят малым китайским компаниям выход на Нью-Йоркскую биржу после роста числа малых первичных публичных размещений (IPO).
В рамках предлагаемых изменений Nasdaq объявила в среду вечером по местному времени, что компании, ведущие основную деятельность в Китае, теперь должны привлекать не менее 25 миллионов долларов при IPO для листинга на бирже.
Этот шаг происходит на фоне роста напряжённости между США и Китаем, а также более широких проблем на финансовом рынке Nasdaq.
Винстон Ма, адъюнкт-профессор Школы права Нью-Йоркского университета, прокомментировал: «Малым китайским компаниям станет труднее выходить на Nasdaq в соответствии с новым правилом. Это правило является ответом на некоторые случаи IPO, включавшие схемы «pump and dump» из-за малого объёма обращающихся акций».
Хотя с момента скандала вокруг листинга китайской компании такси Didi в Нью-Йорке в 2021 году крупных китайских IPO в США было немного, в 2024 году 35 малых китайских компаний вышли на Нью-Йоркскую биржу, почти в два раза больше, чем 17 американских микро-компаний, согласно Renaissance Capital.
Микрокапы обычно представляют собой акции с рыночной капитализацией от 50 до 300 миллионов долларов, что означает, что эти компании привлекли лишь несколько миллионов долларов на своих IPO.
Гэри Дворчак, управляющий директор Blueshirt Group, консультирующей китайские компании по IPO, назвал изменение правил «позитивным». Он добавил: «Я считаю, что это повысит доверие к компаниям, листингующимся на Nasdaq по законным причинам, снизит вероятность манипуляций с акциями и в конечном итоге защитит эти компании».
Nasdaq отметила, что китайские листинги представляют более высокий риск для американских инвесторов из-за невозможности властей США принимать юридические меры против организаций или лиц, участвующих в потенциальных манипулятивных сделках. Биржа также наблюдала, что компании с размером IPO менее 25 миллионов долларов чаще сталкиваются с проблемами соблюдения нормативных требований.
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) должна официально утвердить предложение Nasdaq. Nasdaq заявила, что компании, уже находящиеся в процессе IPO, получат 30 дней для завершения документов по старым правилам, тогда как все будущие листинги должны будут соответствовать новым требованиям.
Нью-Йоркская фондовая биржа, которая обычно работает с более крупными IPO, не дала немедленного комментария вне рабочих часов США. Ни SEC, ни Комиссия по ценным бумагам Китая не ответили сразу.
Рост напряжённости между США и Китаем
Новое правило Nasdaq появилось на фоне обострения напряжённости между США и Китаем. Стивен Олсон, приглашённый старший научный сотрудник Института ISEAS-Yusof Ishak, отметил, что это изменение правила — лишь один пример усложняющихся деловых, торговых и инвестиционных отношений между двумя странами.
Объявление последовало за решением Пекина ввести новые штрафные тарифы для некоторых американских производителей оптического волокна, которые вступают в силу с четверга. «Китай говорит: мы готовы отвечать огнём на огонь», — сказал Олсон. «Торговое перемирие — это лишь временная мера, которая может рухнуть в любой момент».
Эти тарифы стали ответом на шестимесячное расследование, показавшее, что некоторые американские экспортеры обходили антидемпинговые пошлины Китая, продавая модифицированное оптическое волокно. В результате компании США, такие как Corning, теперь сталкиваются с тарифами до 37,9% на экспорт в Китай.
Этот шаг отражает растущее экономическое влияние Китая в торговых спорах, поскольку его передовой импорт из США, включая оптическое волокно и полупроводниковые технологии, имеет значительную стоимость.
Усиленный контроль за китайскими IPO
В последние годы американские регуляторы усилили контроль за малым китайским IPO. Андеррайтеры IPO с рыночной капитализацией ниже 600 миллионов долларов увидели, как их средняя комиссия утроилась до 12% в 2020 году, согласно Гонконгской фондовой бирже и местным регуляторам.
В ноябре 2022 года Финансовый регуляторный орган США (FINRA) выпустил предупреждение о «значительных необычных повышениях цен» после IPO некоторых эмитентов малой капитализации, особенно работающих в Китае. FINRA выразила обеспокоенность потенциальной манипуляцией на рынке, включая использование иностранных граждан для открытия счетов у американских брокеров и искусственное завышение цен через манипулятивные сделки.
SEC и FINRA обе выразили обеспокоенность схемами «ramp and dump», которые со временем эволюционировали, при этом манипуляции иногда происходят через недели или месяцы после IPO, а не в течение нескольких дней.
Новые требования Nasdaq к листингу представляют собой значительный сдвиг в подходе американского рынка к китайским компаниям, стремящимся к выходу на биржу, отражая как финансовые риски, так и геополитическую напряжённость.
