Аналитическая команда iXbroker
Американская компания Texas Instruments (NASDAQ: TXN), мировой лидер в производстве аналоговых микросхем для автомобильной, промышленной и потребительской электроники, столкнулась с обвалом своих акций на более чем 11% на постмаркетинге после публикации квартального отчёта и осторожного прогноза на третий квартал. Несмотря на сильные результаты второго квартала, перспективы дальнейшего роста стали предметом сомнений из-за обострения торговых противоречий между США и Китаем и связанных с этим тарифных рисков.
Второй квартал: сильная динамика, но взгляд в будущее с опасениями
Второй квартал Texas Instruments завершила с впечатляющими результатами: выручка выросла на 16%, достигнув 4,45 млрд долларов, а прибыль на акцию составила 1,41 доллара (прогнозы были 4,36 млрд и 1,35 доллара). Однако прогноз на третий квартал вызвал вопросы у рынков, несмотря на заявленный ожидаемый диапазон выручки в 4,45–4,8 млрд долларов (выше средней оценки), поскольку ожидаемая прибыль на акцию 1,48 доллара оказалась чуть ниже ожиданий аналитиков.
Особую тревогу вызвали комментарии руководства в ходе конференц-звонка с инвесторами. Финансовый директор Рафаэль Лизарди признал, что значительная часть увеличения продаж связана не с органическим ростом спроса, а с «опережающими закупками» клиентов, стремящихся минимизировать эффект новых тарифов: «У нас более 100 тыс. клиентов, и сложно сказать, какая часть этого роста была реальной».
Тарифный фактор — реальный спрос или накопление запасов?
Показательный рост выручки из Китая (+32%) во втором квартале также может отражать не столько долгосрочные тенденции, сколько краткосрочное формирование запасов клиентами в ожидании возможных торговых потрясений, по словам генерального директора Haviv Ilan. Поэтому компания занимает выжидательную позицию, несмотря на умеренный оптимизм относительно всех сегментов, кроме автомобильного, где восстановление идёт медленно.
На фоне очевидной двойственности реакция аналитиков и инвесторов оказалась тревожной: вопросов о рисках краткосрочной волатильности стало больше. Хотя менеджмент по-прежнему настаивает на долгосрочной привлекательности — прежде всего в силу широчайшей продуктовой линейки и крупнейшего клиентского портфеля — инвесторы увидели серьёзные поводы для опасений, особенно ввиду продолжающихся торговых трений между ключевыми экономиками мира.
Стратегическое положение Texas Instruments в глобальной полупроводниковой индустрии
Texas Instruments — крупнейший игрок на рынке аналоговых устройств, оказывающий воздействие на весь производственный сектор электроники, автомобилестроение и широкий промышленный комплекс. Даже краткосрочное снижение темпов роста TI способно прокатиться по всей цепочке поставок.
Компания сейчас реализует многомиллиардную инвестиционную программу по расширению производственных мощностей — четыре завода за пределами США (в том числе, в Китае), а также крупные проекты в Техасе и Юте. Такая стратегия призвана снизить геополитические и тарифные риски и обеспечить гибкость TI, но временно давит на показатели свободного денежного потока и рентабельность.
Важный момент: более 20% доходов TI приходится на Китай, что делает компанию крайне чувствительной как к позитивным трендам крупнейшего мирового полупроводникового рынка, так и к усиливающейся китайской конкуренции.
iXDeep: Анализ влияния на рынки
Резкое падение акций Texas Instruments вновь напомнило рынку, что тарифная война и неопределённость в мировой торговле могут привести к существенным сдвигам в рыночной динамике и структуре капитала.
На рынке Forex и валютных рынках возрастающий риск и опасения по поводу дальнейшей эскалации тарифных мер традиционно ведут к повышенному спросу на защитные валюты — доллар США (USD), швейцарский франк (CHF), японскую йену (JPY). Одновременно валюты стран с развивающейся экономикой, особенно экспортно-ориентированных в Азии, могут подвергнуться дополнительному давлению.
В сегменте криптовалют рост рыночной волатильности на фоне падения технологичных акций вызывает всплески интереса к биткоину, эфириуму и иным «альтернативным» активам с низкой корреляцией с традиционными площадками. При усилении рыночной паники часть инвесторов склонна переводить средства для хеджирования и диверсификации в крипторынок — что увеличивает как объёмы, так и краткосрочные колебания.
Ключевая интрига ближайших месяцев — выяснить, была ли вспышка спроса на рынке микросхем вызвана фундаментальной необходимостью или же клиентским «запасанием». От ответа на этот вопрос будет зависеть как динамика самой индустрии, так и ожидания на финансовых рынках в целом.
