Wall Street reste calme malgré la hausse des rendements obligataires et la volatilité du marché
Les fluctuations des rendements obligataires suscitent des préoccupations, mais les experts restent sereins
Le mois d’avril a été tumultueux pour les actifs refuges américains, en particulier les bons du Trésor, car le rendement des bons du Trésor à 10 ans a connu d’importantes fluctuations. Au début du mois, le rendement se situait autour de 3,9 %, mais il a fortement augmenté après le discours du président Trump lors de la « Journée de la Libération » du 9 avril, atteignant près de 4,6 %. Depuis lors, le rendement s’est stabilisé entre 4,3 % et 4,4 %, signalant la poursuite de niveaux élevés. Malgré ces changements dramatiques, le marché reste relativement indifférent, certains experts suggérant que les tendances actuelles ne constituent pas une cause de grande inquiétude.
Comportement du marché obligataire en période de volatilité : un examen plus approfondi
Traditionnellement, les bons du Trésor servent de refuge pour les investisseurs en période d’incertitude économique. Cependant, les récentes fluctuations des rendements ont intrigué de nombreux observateurs du marché. Les investisseurs se tournent généralement vers les bons du Trésor lors de périodes de volatilité, car ils sont considérés comme l’un des investissements les plus sûrs. Dans ce cas, l’augmentation des rendements suggère que les investisseurs vendent des obligations, ce qui va à l’encontre du comportement typique consistant à chercher la sécurité en période d’incertitude. Cela a amené certains à spéculer sur le fait que le marché obligataire pourrait signaler une tendance plus large à la « vente de l’Amérique », surtout à mesure que les craintes d’une récession auto-infligée se renforcent.
Les stratèges prennent la parole : pourquoi le marché ne doit pas paniquer
Malgré ces mouvements inhabituels du marché, des stratèges comme Jeff Schulze, responsable de la stratégie économique et de marché chez ClearBridge Investments, ne sont pas particulièrement inquiets. Dans un entretien avec Yahoo Finance, Schulze a déclaré qu’il ne considérait pas l’augmentation actuelle des rendements comme alarmante. Il a comparé les conditions actuelles à celles de 2022, une année marquée par une série de hausses soudaines des rendements obligataires, lorsque la Réserve fédérale a relevé agressivement les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation galopante. Pendant cette période, le rendement du bon du Trésor à 10 ans a commencé l’année à environ 1,6 %, a atteint 4,3 %, et a finalement clôturé l’année autour de 3,9 %.
La prime de terme : facteur clé de la hausse des rendements
Schulze a expliqué que la hausse des rendements en 2022 était due à une combinaison de croissance économique plus forte, d’inflation persistante et d’une augmentation de la « prime de terme ». La prime de terme désigne le rendement supplémentaire que les investisseurs exigent pour détenir des dettes à long terme, surtout lorsqu’il y a une incertitude concernant les conditions futures. Sur le marché actuel, Schulze suggère que la hausse des rendements est entraînée par une augmentation similaire de la prime de terme, et non par une détérioration fondamentale de l’économie.
Contexte historique : le retour de la prime de terme
La prime de terme, qui était restée proche de zéro après la crise financière de 2008, a récemment grimpé à environ 50 points de base, un niveau plus conforme aux normes historiques. À titre de comparaison, dans les années 2000, la prime de terme variait entre 50 et 100 points de base, et dans les années 1990, elle atteignait souvent entre 100 et 200 points de base. Cette augmentation suggère que les investisseurs exigent une compensation plus élevée pour détenir des dettes à long terme en raison des incertitudes croissantes entourant les conditions économiques mondiales.
Sentiment des investisseurs dans un contexte d’incertitude : une perspective mondiale
Kelsey Berro, gestionnaire de portefeuille en titres à revenu fixe chez JPMorgan Asset Management, a expliqué plus en détail que la prime de terme reflète le niveau d’incertitude du marché. Selon Berro, l’incertitude récente provient en grande partie des questions concernant la position des États-Unis dans l’ordre mondial, ainsi que des tensions politiques autour de la direction de la Réserve fédérale. En particulier, les récentes remarques du président Trump sur la performance de Jerome Powell, le président de la Réserve fédérale, ont ajouté de l’ambiguïté sur le marché.
Les récentes fluctuations des rendements obligataires sont-elles préoccupantes ?
Bien que l’augmentation des rendements obligataires puisse initialement sembler inquiétante, des analystes comme Schulze et Berro soulignent que cela ne constitue pas nécessairement un signe de détresse économique imminente. Au contraire, la hausse des rendements reflète des dynamiques de marché plus larges, en particulier le retour d’une prime de terme plus typique après des années de taux d’intérêt exceptionnellement bas et de politiques monétaires accommodantes.
Conclusion : un cycle naturel du marché ou un signe d’alerte ?
Malgré la volatilité sur le marché obligataire, Wall Street reste convaincue que ces fluctuations ne signalent pas un ralentissement majeur. Les investisseurs adoptent largement une approche attentiste, surveillant les indicateurs économiques et les actions de la Réserve fédérale dans les mois à venir. Alors que l’économie mondiale navigue à travers un paysage complexe de dynamiques commerciales et d’incertitudes politiques, les experts estiment que les mouvements actuels des rendements obligataires sont simplement un reflet des ajustements du marché, plutôt qu’un présage d’une instabilité financière plus large.
En conclusion, bien que la hausse des rendements obligataires puisse souvent signaler un stress du marché, les tendances actuelles sont vues par de nombreux experts comme faisant partie d’un cycle naturel du marché, poussé par des facteurs tels que la prime de terme et l’incertitude économique plus large. Tant que les fondamentaux sous-jacents restent solides, Wall Street ne se fait pas trop de soucis concernant les récentes fluctuations du marché obligataire.
