Pékin — La bourse Nasdaq aux États-Unis s’apprête à mettre en œuvre de nouvelles exigences de cotation qui rendront plus difficile pour les petites entreprises chinoises de s’introduire en bourse à New York, après une augmentation des introductions en bourse (IPO) de petite taille.
Dans le cadre des changements proposés, Nasdaq a annoncé mercredi soir, heure locale, que les entreprises opérant principalement en Chine devront désormais lever au moins 25 millions de dollars lors de leur IPO pour être cotées sur la bourse.
Cette décision intervient dans un contexte de tensions croissantes entre les États-Unis et la Chine, ainsi que de problèmes plus larges sur le marché financier du Nasdaq.
Winston Ma, professeur adjoint à la NYU School of Law, a commenté : « Il sera plus difficile pour les petites entreprises chinoises de s’introduire en bourse sur le Nasdaq selon la nouvelle règle. Cette règle est une réponse à certains cas d’IPO impliquant des schémas de type ‘pump and dump’ en raison de la faible flottation des actions. »
Alors que peu de grandes IPO chinoises ont eu lieu aux États-Unis depuis la controverse autour de l’introduction en bourse à New York de la société de VTC Didi en 2021, 35 petites entreprises chinoises se sont introduites à New York en 2024, soit presque le double des 17 introductions de micro-cap américaines, selon Renaissance Capital.
Les micro-caps sont généralement des actions dont la capitalisation boursière se situe entre 50 et 300 millions de dollars, ce qui signifie que ces entreprises n’ont levé que quelques millions lors de leur IPO.
Gary Dvorchak, directeur général du Blueshirt Group, qui conseille les entreprises chinoises sur les IPO, a qualifié ce changement de « positif ». Il a ajouté : « Je pense que cela renforcera la confiance que les entreprises cotées sur le Nasdaq le font pour des raisons légitimes, réduisant ainsi la probabilité de manipulation boursière et protégeant finalement ces entreprises. »
Nasdaq a souligné que les introductions chinoises présentent des risques plus élevés pour les investisseurs américains en raison de l’incapacité des autorités américaines à agir légalement contre les entités ou individus impliqués dans des activités de trading manipulatrices potentielles. La bourse a également observé que les entreprises chinoises dont la taille de l’IPO est inférieure à 25 millions de dollars présentent généralement un taux plus élevé de problèmes de conformité.
La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis doit approuver officiellement la proposition de Nasdaq. Nasdaq a indiqué que les entreprises déjà en cours d’IPO auront 30 jours pour finaliser leurs dossiers selon les anciennes règles, tandis que toutes les introductions futures devront respecter les nouvelles exigences.
La Bourse de New York, qui gère généralement les IPO plus importantes, n’a pas immédiatement commenté en dehors des heures ouvrables américaines. Ni la SEC ni la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières n’ont répondu immédiatement.
Tensions croissantes entre les États-Unis et la Chine
La nouvelle règle du Nasdaq intervient alors que les tensions entre les États-Unis et la Chine s’intensifient. Stephen Olson, chercheur senior invité à l’ISEAS-Yusof Ishak Institute, a souligné que ce changement de règle n’est qu’un exemple de la complexité croissante des relations commerciales, économiques et d’investissement entre les deux pays.
L’annonce a suivi la décision de Pékin d’imposer de nouveaux droits de douane punitifs sur certains producteurs américains de fibres optiques, applicables à partir de jeudi. « La Chine dit : nous sommes prêts à répondre au feu par le feu », a déclaré Olson. « La trêve commerciale n’est qu’un pansement temporaire et pourrait s’effondrer à tout moment. »
Ces droits de douane font suite à une enquête de six mois ayant révélé que certains exportateurs américains avaient contourné les taxes antidumping en Chine en vendant des fibres optiques modifiées. En conséquence, des entreprises américaines telles que Corning sont désormais soumises à des droits pouvant atteindre 37,9 % sur leurs exportations vers la Chine.
Cette décision reflète le pouvoir économique croissant de la Chine dans les différends commerciaux, ses importations les plus avancées des États-Unis, y compris les fibres optiques et la technologie des semi-conducteurs, ayant une valeur significative.
Contrôle accru des IPO chinoises
Ces dernières années, les régulateurs américains ont accru leur vigilance sur les petites IPO chinoises. Les souscripteurs d’IPO avec une capitalisation boursière inférieure à 600 millions de dollars ont vu leur commission moyenne tripler pour atteindre 12 % en 2020, selon la bourse de Hong Kong et les régulateurs locaux des valeurs mobilières.
En novembre 2022, la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) des États-Unis a émis un avertissement concernant des « augmentations de prix inhabituelles significatives » après les IPO de certains émetteurs de petites capitalisations, en particulier ceux opérant en Chine. La FINRA a exprimé des préoccupations concernant la manipulation potentielle du marché, y compris l’utilisation de ressortissants étrangers pour ouvrir des comptes auprès de courtiers américains et gonfler les prix par des transactions manipulatrices.
La SEC et la FINRA ont toutes deux exprimé des inquiétudes concernant les schémas de type « ramp and dump », qui ont évolué au fil du temps, la manipulation se produisant parfois des semaines ou des mois après l’IPO plutôt qu’au cours de quelques jours seulement.
Les nouvelles exigences de cotation du Nasdaq représentent un changement majeur dans l’approche du marché américain vis-à-vis des entreprises chinoises cherchant à s’introduire en bourse, reflétant à la fois les préoccupations liées aux marchés financiers et les tensions géopolitiques.
