Les actions des grandes sociétés de minage de Bitcoin surpassent une nouvelle fois la cryptomonnaie elle-même, à mesure que davantage d’entreprises adoptent des modèles hybrides centrés sur l’intelligence artificielle (IA) et le calcul haute performance (HPC).
Des chercheurs d’or à l’infrastructure numérique
À l’origine appelées « mineurs » en raison de leur ressemblance avec les prospecteurs d’or produisant du Bitcoin, ces entreprises ont longtemps été soumises aux fluctuations de prix notoires du jeton. Le secteur a brièvement bénéficié de la première phase du boom de l’IA il y a deux ans, avant de subir une correction brutale lorsque la rentabilité du minage a chuté et que la concurrence s’est intensifiée.
Malgré la volatilité récente du marché crypto, Bitcoin reste en hausse d’environ 14 % en 2025, proche de son record historique d’environ 126 000 dollars atteint plus tôt ce mois-ci. Cette hausse a été stimulée par un regain d’enthousiasme des investisseurs, encouragés par la politique pro-crypto de l’administration Trump.
Les mineurs mènent la danse
Cette année, les véritables gagnants ne sont pas les détenteurs de Bitcoin, mais les mineurs. Un fonds suivant les sociétés minières cotées a bondi de plus de 150 % depuis le début de l’année. Contrairement aux cycles précédents, où les mineurs imitaient simplement les mouvements du prix du Bitcoin, ces entreprises sont désormais valorisées pour ce qu’elles deviennent : des fournisseurs d’infrastructure numérique alimentant la révolution de l’IA.
« Les investisseurs évaluent presque exclusivement les mineurs de Bitcoin en fonction de leur potentiel en HPC et en IA », explique John Todaro, analyste chez Needham & Co.. « Moins de 10 % de nos conversations sur les mineurs concernent réellement le Bitcoin. »
Cipher et IREN en tête du virage
Deux entreprises mènent ce changement : Cipher Mining Inc. et IREN Ltd.. Leurs actions, cotées au Nasdaq, ont grimpé d’environ 300 % et 500 % respectivement cette année, à mesure qu’elles se tournent vers une infrastructure centrée sur l’IA.
Plus tôt en 2025, Cipher a signé un accord de colocation de dix ans d’environ 3 milliards de dollars avec Fluidstack, partiellement soutenue par Google. L’accord comprend 1,4 milliard de dollars d’obligations de location garanties en échange de bons de souscription représentant une participation de 5,4 % — un signe clair que la frontière entre le minage crypto et le calcul IA disparaît.
De son côté, IREN a clôturé cette semaine une émission d’obligations convertibles d’un milliard de dollars. La société américaine TeraWulf Inc. a également annoncé son intention d’émettre 3,2 milliards de dollars de titres garantis pour agrandir son centre de données Lake Mariner à Barker, New York.
L’Asie rejoint la course
En Asie, Bitdeer Technologies Group, basée à Singapour, a bondi de près de 30 % mercredi après avoir annoncé des plans visant à convertir plusieurs de ses grands sites miniers — dont son installation de 570 mégawatts à Clarington, Ohio — en centres de données IA. L’entreprise prévoit que cette conversion complète générera plus de 2 milliards de dollars de revenus annuels d’ici la fin de 2026.
« Pour Bitdeer, l’IA et le HPC complètent le minage, ils ne le remplacent pas », déclare Jeff LaBerge, vice-président de la stratégie et des marchés de capitaux chez Bitdeer. « Nous continuerons à miser sur l’efficacité du minage autonome, tout en convertissant sélectivement les sites viables à long terme. »
Halving et marges en baisse
Le passage à l’IA et au HPC suit le dernier halving de Bitcoin, réduisant les récompenses des mineurs de 6,25 BTC à 3,125 BTC. Combiné à une difficulté de réseau accrue et à des volumes de transactions plus faibles, cela a fortement comprimé les marges bénéficiaires.
Selon Wolfie Zhao, analyste chez TheMinerMag, l’entrée dans le domaine AI-HPC signifie souvent une réduction de l’expansion du hashrate, une partie de la capacité électrique étant redirigée vers les charges de travail IA. Des sociétés comme Riot Platforms Inc., IREN et Bitfarms ont déjà annoncé ne pas prévoir d’augmentation du hashrate à court terme.
« Le focus passe de ‘combien de hashrate pouvons-nous ajouter’ à ‘comment utiliser notre énergie plus efficacement’ », explique Zhao. « Avec un hashprice à des niveaux historiquement bas, cette transition était inévitable. Le minage et le calcul partagent désormais la même économie énergétique. »
Des incitations financières évidentes
Todaro de Needham conclut :
« Le revenu par mégawatt et les marges EBITDA sont nettement supérieurs pour le HPC et la colocation IA que pour le minage. Étant donné la volatilité du Bitcoin et les risques liés au halving, les marchés financiers récompensent davantage les centres de données axés sur l’IA. »
