La Réserve fédérale américaine (Fed) devrait annoncer sa dernière décision de politique monétaire mercredi, accompagnée du résumé révisé des projections économiques (SEP), largement connu sous le nom de « dot plot ».
Les marchés s’attendent généralement à ce que la banque centrale procède à sa première réduction de taux depuis décembre dernier, portant le taux directeur à une fourchette de 4,00 % à 4,25 %.
Les attentes du marché avant la décision de la Fed
L’outil CME FedWatch indique que les investisseurs ne voient qu’une probabilité de 6 % d’un mouvement plus important, tout en anticipant une chance de 80 % d’une réduction cumulative de 75 points de base d’ici la fin de l’année. Cela implique que les marchés prévoient trois baisses consécutives de 25 points de base à chacune des réunions restantes, sauf si un mouvement exceptionnel survient.
Le SEP de juin prévoyait 50 points de base de réductions en 2025, suivis de 25 points de base en 2026 et 2027 — bien en deçà des prix actuels du marché. À l’époque, sept des 19 responsables de la Fed prévoyaient aucune réduction en 2025, tandis que d’autres anticipaient entre une et trois baisses.
Des données sur l’emploi plus faibles modifient les perspectives
Depuis juin, un marché du travail plus faible a remodelé les attentes. Les emplois non agricoles d’août n’ont augmenté que de 22 000, tandis que le taux de chômage est passé à 4,3 %. De plus, une révision préliminaire des données a révélé que l’emploi total non agricole en mars 2025 était inférieur de 911 000 par rapport aux chiffres précédemment rapportés.
Lors de son intervention le 22 août au symposium de Jackson Hole, le président de la Fed, Jerome Powell, a reconnu les risques croissants pour le marché du travail tout en suggérant que les pressions inflationnistes dues aux tarifs seraient probablement temporaires.
Ce contexte suggère que le mandat de la Fed de soutenir le plein emploi pourrait temporairement l’emporter sur son objectif de stabilité des prix.
Les analystes de TD Securities ont déclaré : « Les orientations futures devraient être plutôt accommodantes en raison des récents rapports sur le marché du travail, mais pas excessivement, étant donné que le risque de dépassement de l’inflation reste important », ajoutant que le SEP mis à jour pourrait encore montrer deux baisses en 2025, mais avec des projections légèrement plus hawkish.
Les développements politiques ajoutent de l’incertitude
Les perspectives de la Fed pourraient également être influencées par les récents développements politiques. Lundi, les républicains du Sénat ont confirmé Stephen Miran — considéré comme accommodant — au Conseil des gouverneurs de la Fed. Miran devrait voter lors de la réunion de cette semaine et pourrait soutenir une réduction plus agressive de 50 points de base.
Pendant ce temps, les gouverneurs de la Fed Michelle Bowman et Christopher Waller, successeur potentiel de Powell, pourraient également pencher vers l’accommodement comme ils l’ont fait en juillet. La gouverneure Lisa Cook, dont le siège était contesté, devrait désormais participer après que la cour d’appel a rejeté un recours juridique concernant sa position.
Quand et comment la décision pourrait affecter l’EUR/USD
La Fed publiera sa décision et le SEP mis à jour à 18h00 GMT, suivi de la conférence de presse de Powell à 18h30 GMT.
La réaction du dollar dépendra à la fois de l’ampleur de la baisse et des orientations futures :
Une baisse surprise de 50 points de base pourrait peser initialement sur le dollar, bien qu’une justification présentée comme un « frontloading » puisse limiter toute nouvelle baisse.
Une baisse standard de 25 points de base pourrait encore affaiblir le dollar si le SEP indique plusieurs réductions en 2025.
À l’inverse, si le dot plot projette seulement une ou deux baisses, le dollar pourrait trouver un support.
L’attention du marché se tournera également vers le ton de Powell. Les inquiétudes concernant le marché du travail exerceraient probablement une pression sur le dollar, tandis qu’un accent ferme sur les risques inflationnistes pourrait fournir un soutien.
Les analystes de Deutsche Bank s’attendent à ce que le SEP mis à jour reflète une réduction totale de 75 points de base en 2025, contre 50 points de base en juin. « Cette réunion pourrait voir plusieurs dissensions des côtés hawkish et dovish, potentiellement la première occurrence depuis 2019 », ont-ils noté.
Perspectives techniques de l’EUR/USD
« Le RSI sur le graphique quotidien reste au-dessus de 50 tandis que la paire évolue au-dessus des SMA de 20 et 50 jours. La résistance se situe à 1,1830, suivie de 1,1900 et 1,2000. À la baisse, le support se situe entre 1,1680 et 1,1660, avant 1,1540. »
