ممکن است بازار سهام هنوز به‌طور کامل رکود را پیش‌بینی نکرده باشد: تحلیل کارشناسان و پیامدهای آن برای بازار
با ادامه نوسانات در شرایط اقتصادی جهانی، نگرانی‌ها در خصوص رکود به دلیل عوامل مختلف اقتصادی، به ویژه سیاست‌های تعرفه‌ای گسترده رئیس‌جمهور ترامپ، افزایش یافته است. بازار سهام تاکنون شاهد کاهش‌های قابل توجهی بوده است، اما کارشناسان بازار هشدار می‌دهند که ممکن است هنوز تأثیر کامل یک رکود قریب‌الوقوع در قیمت‌های فعلی سهام منعکس نشده باشد. در حالی که نگرانی‌ها در مورد رکود افزایش می‌یابد، این سوال مطرح است که آیا بازار سهام همچنان کاهش‌های بیشتری را تجربه خواهد کرد یا خیر.
تعرفه‌ها و کندی اقتصادی: عاملی برای افزایش نگرانی‌ها در مورد رکود
اعمال تعرفه‌های گسترده از سوی رئیس‌جمهور ترامپ باعث افت شدید بازار سهام شده است. عدم‌اطمینان در خصوص پیامدهای بالقوه این تعرفه‌ها موجب افزایش نگرانی‌ها در خصوص رکود شده است و سرمایه‌گذاران نگران هستند که چه مقدار از کندی اقتصادی فعلی در بازار سهام پیش‌بینی شده است.
پس از تعلیق موقت تعرفه‌ها به مدت 90 روز، بازارها منتظر دریافت اطلاعات بیشتری در خصوص برنامه‌های دولت و تأثیر آن‌ها بر اقتصاد کلی هستند. با این حال، کارشناسان هشدار می‌دهند که افت فعلی بازار سهام ممکن است به‌طور کامل تاثیر یک رکود را در خود جای نداده باشد.
کالی کاکس، استراتژیست ارشد بازار در Ritholtz Wealth Management، در این باره اظهار داشت که شک دارد بازار سهام به‌طور کامل احتمال رکود را پردازش کرده باشد. کاکس توضیح داد: «معمولاً وقتی رکود رخ می‌دهد، با یک بازار خرسی مواجه می‌شوید یا اینکه شاخص S&P 500 خیلی بیشتر از آنچه که اکنون مشاهده می‌شود، سقوط می‌کند.» این دیدگاه نشان می‌دهد که بازار هنوز ممکن است به سناریوی بدترین وضعیت، یعنی رکود و افت عمیق‌تر بازار، واکنش نشان نداده باشد.
کاهش شاخص S&P 500: واکنش ملایم‌تری نسبت به رکودهای گذشته؟
نگاهی به تاریخچه بازار نشان می‌دهد که روند نگران‌کننده‌ای در حال شکل‌گیری است. شاخص S&P 500 (^GSPC) تاکنون کاهش تقریبی 18.9 درصدی از اوج خود تا پایین‌ترین سطح را تجربه کرده است. این افت اگرچه قابل توجه است، اما هنوز از آنچه که ممکن است در یک رکود معمولی اتفاق بیفتد، کمتر است.
نمودار زیر نشان می‌دهد که افت فعلی شاخص S&P 500 از افت‌های مشاهده‌شده در رکودهای گذشته از سال 1973 به این سو، کوچکتر است. اگر رکود ناشی از سیاست‌های تعرفه‌ای ترامپ رخ دهد و این شاخص به پایین‌ترین سطح خود نرسد، این کاهش می‌تواند ملایم‌ترین واکنش بازار سهام به رکود در بیش از 50 سال گذشته باشد.
احتمال رکود در حال افزایش است: نظرات کارشناسان
در حالی که بازار به تعدیل شرایط ناشی از عدم‌اطمینان تعرفه‌ها ادامه می‌دهد، اقتصاددانان به طور فزاینده‌ای نسبت به احتمال رکود هشدار می‌دهند. بسیاری از کارشناسان به فشار اقتصادی که تعرفه‌های بالاتر می‌توانند بر تورم و رشد اقتصادی وارد کنند، به عنوان دلایل اصلی نگرانی‌ها اشاره می‌کنند.
اقتصاددانان گلدمن ساکس اخیراً احتمال رکود در 12 ماه آینده را به 45 درصد افزایش داده‌اند که این میزان به‌طور قابل توجهی بالاتر از میانگین تاریخی 15 درصد برای هر دوره 12 ماهه است. مشابه همین پیش‌بینی توسط JPMorgan و Renaissance Macro نیز انجام شده و هر دو موسسه رکود را در نیمه دوم سال 2025 پیش‌بینی کرده‌اند.
مارک زاندي، اقتصاددان ارشد موسسه تحلیل‌های اقتصادی مودیز، احتمال رکود را بیشتر از حد تصور می‌داند و احتمال وقوع آن را 60 درصد پیش‌بینی کرده است. او در مصاحبه با Yahoo Finance گفت که اگر دولت ترامپ برخی از تعرفه‌های تهدیدشده را کاهش دهد، ممکن است رکود اجتناب‌ناپذیر نباشد، اما او پیش‌بینی نمی‌کند که این اتفاق در آینده نزدیک رخ دهد.
واکنش‌های بازار: کاهش پیش‌بینی‌های هدف قیمتی
استراتژیست‌ها و تحلیلگران وال‌استریت به افزایش نگرانی‌ها در مورد رکود واکنش نشان داده و بسیاری از پیش‌بینی‌های خود را برای شاخص S&P 500 کاهش داده‌اند. آن‌ها پیش‌بینی می‌کنند که بازار در ماه‌های آینده نوسانات بیشتری را تجربه خواهد کرد. با ادامه نگرانی‌ها در مورد تورم، رشد اقتصادی کندتر و احتمال افزایش بیشتر تعرفه‌ها، شرکت‌های فعال در بازار انتظار دارند که دوره‌ای طولانی از عدم‌اطمینان ادامه یابد.
مایک ویلسون، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در مورگان استنلی، نظر خود را در این زمینه در یک یادداشت به مشتریان بیان کرد و گفت که در حالی که اصلاحات بازار در حال حاضر آغاز شده است، هنوز احتمالاً به‌طور کامل به پایان نرسیده است. ویلسون پیش‌بینی می‌کند که در صورتی که اقتصاد به سمت رکود حرکت کند یا ترس‌های بازار افزایش یابد، کاهش‌های بیشتری در راه است.
نتیجه‌گیری: زمان حساس برای سرمایه‌گذاران
عدم‌اطمینان ادامه‌دار در خصوص سیاست‌های تعرفه‌ای رئیس‌جمهور ترامپ و افزایش احتمال رکود، محیطی بی‌ثبات برای سرمایه‌گذاران ایجاد کرده است. با پیش‌بینی بسیاری از کارشناسان مبنی بر وقوع رکود در آینده نزدیک، واکنش بازار سهام به این رویدادها ممکن است تأثیرات طولانی‌مدتی بر سال 2025 داشته باشد.
برای سرمایه‌گذاران، نکته اصلی این است که اگرچه بازار سهام از قبل کاهش‌های قابل توجهی را تجربه کرده است، احتمال کاهش‌های بیشتر هنوز وجود دارد. با توجه به چالش‌های جهانی پیش‌رو، بازار سهام ممکن است هنوز به‌طور کامل به خطرات رکود پیش‌بینی‌شده واکنش نشان نداده باشد.
