Pekín — La bolsa Nasdaq en Estados Unidos se prepara para implementar nuevos requisitos de cotización que harán más difícil que las pequeñas empresas chinas salgan a bolsa en Nueva York, tras un aumento en las ofertas públicas iniciales (IPO) de pequeño tamaño.
Como parte de los cambios propuestos, Nasdaq anunció el miércoles por la noche, hora local, que las empresas que operen principalmente en China deberán recaudar al menos 25 millones de dólares en su IPO para poder cotizar en la bolsa.
Esta medida se produce en medio de crecientes tensiones entre Estados Unidos y China, así como de problemas más amplios en el mercado financiero de Nasdaq.
Winston Ma, profesor adjunto de la Facultad de Derecho de la Universidad de Nueva York, comentó: “Será más difícil para las pequeñas empresas chinas salir a bolsa en Nasdaq bajo la nueva norma. La regla responde a algunos casos de IPO que involucraban esquemas de ‘pump and dump’ debido al bajo volumen flotante de acciones.”
Aunque ha habido pocas IPO grandes de empresas chinas en EE. UU. desde la controversia en torno a la salida a bolsa en Nueva York de la empresa de transporte Didi en 2021, 35 pequeñas empresas chinas se introdujeron en Nueva York en 2024, casi el doble de los 17 listados de microcap estadounidenses, según Renaissance Capital.
Los microcaps son generalmente acciones con capitalizaciones de mercado entre 50 y 300 millones de dólares, lo que significa que estas empresas recaudaron solo unos pocos millones en sus IPO.
Gary Dvorchak, director gerente de Blueshirt Group, que asesora a empresas chinas sobre IPO, calificó el cambio de norma como “positivo”. Añadió: “Creo que esto generará más confianza de que las empresas que cotizan en Nasdaq lo hacen por razones legítimas, reduciendo la probabilidad de manipulación de acciones y protegiendo en última instancia a estas empresas.”
Nasdaq ha señalado que los listados chinos presentan mayores riesgos para los inversores estadounidenses debido a la incapacidad de las autoridades de EE. UU. para emprender acciones legales contra entidades o individuos involucrados en actividades comerciales potencialmente manipulativas. La bolsa también ha observado que las empresas chinas con tamaños de IPO inferiores a 25 millones de dólares tienden a enfrentar un mayor número de problemas de cumplimiento.
La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) debe aprobar formalmente la propuesta de Nasdaq. Nasdaq indicó que las empresas que ya están en proceso de IPO tendrán 30 días para completar sus archivos bajo las reglas anteriores, mientras que todos los listados futuros deberán cumplir con los nuevos requisitos.
La Bolsa de Nueva York, que normalmente maneja IPO más grandes, no comentó de inmediato fuera del horario laboral estadounidense. Ni la SEC ni la Comisión Reguladora de Valores de China respondieron de inmediato.
Crecientes tensiones entre EE. UU. y China
La nueva norma de Nasdaq se da en un contexto de creciente tensión entre EE. UU. y China. Stephen Olson, investigador senior visitante en el ISEAS-Yusof Ishak Institute, señaló que este cambio de norma es solo un ejemplo de la creciente complejidad en las relaciones comerciales, comerciales y de inversión entre ambas naciones.
El anuncio siguió a la decisión de Pekín de imponer nuevos aranceles punitivos a algunos productores estadounidenses de fibra óptica, vigentes a partir del jueves. “China dice: estamos preparados para responder al fuego con fuego”, dijo Olson. “La tregua comercial es solo un parche temporal y podría colapsar en cualquier momento.”
Los aranceles son una respuesta a una investigación de seis meses que encontró que algunos exportadores estadounidenses habían eludido los gravámenes antidumping de China vendiendo fibra óptica modificada. Como resultado, empresas estadounidenses como Corning ahora enfrentan aranceles de hasta 37,9 % sobre sus exportaciones a China.
Esta medida refleja la creciente influencia económica de China en las disputas comerciales, ya que sus importaciones más avanzadas desde EE. UU., incluida la fibra óptica y la tecnología de semiconductores, tienen un valor significativo.
Mayor Escrutinio de las IPO Chinas
En los últimos años, los reguladores estadounidenses han incrementado su supervisión sobre las pequeñas IPO chinas. Los suscriptores de IPO con capitalizaciones de mercado inferiores a 600 millones de dólares vieron triplicar su comisión promedio hasta un 12 % en 2020, según la bolsa de Hong Kong y los reguladores locales de valores.
En noviembre de 2022, la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de EE. UU. (FINRA) emitió una advertencia sobre “aumentos significativos y poco habituales de precios” tras las IPO de ciertos emisores de pequeña capitalización, particularmente aquellos con operaciones en China. FINRA expresó su preocupación por la posible manipulación del mercado, incluido el uso de extranjeros para abrir cuentas en corredores estadounidenses y aumentar los precios mediante operaciones manipulativas.
Tanto la SEC como FINRA han planteado preocupaciones sobre los esquemas de “ramp and dump”, que han evolucionado con el tiempo, con manipulaciones que a veces ocurren semanas o meses después del IPO en lugar de solo en los primeros días.
Los nuevos requisitos de cotización de Nasdaq representan un cambio significativo en el enfoque del mercado estadounidense hacia las empresas chinas que buscan salir a bolsa, reflejando tanto preocupaciones financieras como tensiones geopolíticas.
