Recientemente, los titulares de noticias han destacado el aumento de los rendimientos de los bonos y el ascenso de los precios del oro. Aunque estos dos mercados no tienen una relación inversa estricta, los rendimientos más altos de los bonos suelen disminuir el atractivo del oro. Sin embargo, en la actual carrera por los refugios seguros, parece que el oro se está convirtiendo en la opción preferida, ya que los inversores reevaluan sus estrategias, y los analistas señalan crecientes preocupaciones sobre las políticas fiscales y monetarias en las economías clave.
En Estados Unidos, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años superó el 5 % el miércoles por primera vez desde julio, mientras que el rendimiento de los bonos gubernamentales japoneses a 30 años alcanzó un máximo histórico, subiendo 100 puntos básicos este año en medio de una inflación persistente, tasas reales negativas e inestabilidad política.
En el Reino Unido, los rendimientos de los bonos a 30 años alcanzaron esta semana su nivel más alto desde 1998, mientras que en Francia, la prima de riesgo sobre la deuda a 30 años alcanzó niveles no vistos desde 2008, ya que la agitación política amenaza con interrumpir los planes de reducción del déficit. Incluso los bunds alemanes, que se habían beneficiado de la demanda de refugio seguro a principios de este año, se vieron arrastrados por la venta masiva, con el rendimiento a 30 años alcanzando un máximo de 14 años.
La turbulencia inesperada del mercado de bonos impulsa a los inversores hacia el oro
Por otro lado, los precios del oro han continuado su trayectoria ascendente, alcanzando un nuevo máximo de 3,578.5 dólares el miércoles.
«Hay preocupación por los excesos fiscales y el potencial de una crisis de deuda en Japón, Francia y el Reino Unido», dijo Ed Yardeni, presidente de Yardeni Research. «Está claro que cada vez más inversores están añadiendo oro a sus carteras como refugio seguro y protección contra la inestabilidad financiera».
Por lo general, el aumento de los rendimientos de los bonos hace que el oro sea menos atractivo como inversión debido a la falta de pagos de intereses, aumentando el costo de oportunidad de mantener lingotes. Sin embargo, el papel del oro como cobertura contra la inflación le otorga un atractivo único, según los analistas del mercado.
El atractivo del oro aumenta ante preocupaciones sobre la inflación y la política monetaria
«Ahora existe un riesgo emergente de inflación, y el oro es el único juego en la ciudad», dijo Michael Ryan, profesor de la Universidad de Waikato. Un factor que favorece el aumento del oro es la creciente politización de la política monetaria. «El gran desarrollo es la interferencia de Trump en la independencia de la Reserva Federal», señaló Ryan. Si se compromete la independencia de la Fed, podrían verse amenazados los esfuerzos para controlar la inflación.
Recientemente, el presidente de EE. UU., Donald Trump, tomó la medida sin precedentes de destituir a la gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, por presunto fraude hipotecario, mientras presionaba al presidente de la Fed, Jerome Powell, para reducir las tasas de interés.
Ryan agregó: «Esta es una situación en la que la inflación ahora es un riesgo emergente, y el oro es el único juego en la ciudad».
Los rendimientos de los bonos bajo presión mientras los inversores acuden al oro
Mientras tanto, los vigilantes de los bonos están elevando los rendimientos de los bonos de países desarrollados, ya que se sienten descontentos con las políticas fiscales y monetarias, según Yardeni. Como resultado, más inversores están cambiando de bonos gubernamentales a oro.
«Los inversores tienden a ir donde está el impulso, y ahora el oro lo tiene. Pero los bonos no», declaró Yardeni.
Oro versus bonos: ¿un refugio más seguro en tiempos de incertidumbre?
Parte del atractivo del oro radica en su independencia, según los analistas. A diferencia de los bonos, que representan una promesa de reembolsar el capital en una fecha futura, y que son susceptibles a preocupaciones inflacionarias, el oro es un activo tangible que no puede ser devaluado por una mala gestión financiera o interferencia política.
Angela Lan, estratega senior de State Street Global Advisors, dijo: «Los bonos del Tesoro son un pasivo financiero. Posees una promesa de recibir flujos de efectivo futuros, y su valor está respaldado por el gobierno. El oro, en cambio, no es un pasivo. Es un activo físico que no se empaña, no se oxida ni se erosiona, un elemento naturalmente raro con valor intrínseco, designado por muchos bancos centrales globales como un activo de reserva».
El oro también se busca como «el almacenamiento definitivo de valor», mientras los inversores temen una devaluación sin precedentes en el sistema de moneda fiduciaria respaldado por el dólar estadounidense, dijo Vishnu Varathan, jefe de economía y estrategia en Mizuho Bank.
El aumento de los rendimientos a corto plazo como nueva tendencia de inversión
Los inversores están preocupados de que el dólar estadounidense y otras monedas fiduciarias se vean debilitados por el aumento de la deuda pública, la escalada de tensiones globales y la preocupación de que los bancos centrales ya no puedan actuar de manera independiente. Si los bancos centrales se ven obligados a financiar la deuda del gobierno mediante la impresión de más dinero, el valor de estas monedas podría erosionarse significativamente.
A medida que los rendimientos continúan subiendo, queda la pregunta de hasta qué punto subirán antes de que los inversores consideren que la prima es suficientemente atractiva para volver a comprar bonos a largo plazo.
Varathan cree que los rendimientos de los bonos podrían no estar lejos, especialmente si aumentan las expectativas de que la Fed recortará las tasas más rápido de lo previsto, lo que lleva a los inversores a asegurar rendimientos más altos.
«Pero la advertencia está en los riesgos estructurales asociados con la deuda insostenible, la inestabilidad geoeconómica y los riesgos de devaluación del dólar estadounidense, lo que puede llevar a los inversores a preferir rendimientos a corto plazo y a instrumentos de vencimiento próximo», dijo Varathan.
Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers, agregó: «Si los rendimientos simplemente suben, es probable que los compradores intervengan. Pero si existen preocupaciones sobre una crisis o la incapacidad de financiar déficits —como vemos en Francia o Japón— el apoyo a los bonos puede ser más difícil de encontrar».
