أبقى بنك اليابان (BoJ) على معدل الفائدة القصيرة الأجل الرئيسي دون تغيير في نطاق 0.4%–0.5% يوم الخميس، مسجلاً الاجتماع السادس على التوالي دون تعديل في السياسة. القرار المتوقع على نطاق واسع يمدّد النهج الحذر للبنك المركزي تجاه تشديد السياسة، إذ يوازن بين الحفاظ على النمو وتحقيق هدف التضخم البالغ 2%.
بنك اليابان يمدد توقف السياسة للاجتماع السادس على التوالي
كرر بنك اليابان أن أسعار الفائدة الحقيقية لا تزال “منخفضة بشكل كبير”، وأن أي رفع مستقبلي للفائدة سيكون مرتبطاً بتطور الاقتصاد والأسعار وفقاً للتوقعات. وأكد بيان السياسة أن السياسة النقدية ستستمر في أن تُدار “بشكل مناسب” بهدف تحقيق هدف التضخم البالغ 2% بشكل مستدام ومستقر.
اعترض أعضاء مجلس الإدارة هاجيمي تاكاتا وناوكي تامورا على قرار الأغلبية، مقترحين زيادة الهدف للفائدة القصيرة الأجل إلى 0.75% بدلاً من 0.5%. وأشار تاكاتا إلى أن اليابان قد خرجت إلى حد كبير من مرحلة الانكماش، مقترحاً أن هدف استقرار الأسعار قد تم “تحقيقه إلى حد ما”. وحذر تامورا من أن مخاطر التضخم تميل نحو الارتفاع وأن السياسة يجب أن تقترب من معدل محايد. وتم رفض كلا المقترحين بأغلبية الأصوات.
توقعات التضخم مستقرة؛ توقعات الناتج المحلي الإجمالي لم تتغير كثيراً
وفقاً لتقرير التوقعات ربع السنوي للبنك، يتوقع البنك المركزي أن يظل التضخم الاستهلاكي الأساسي مستقراً مؤقتاً قبل أن يرتفع تدريجياً، ليصل إلى مستويات متوافقة إلى حد كبير مع هدف 2% بين السنة المالية 2025 و2027. وأشار التقرير إلى أن تأثير تقلبات أسعار الصرف على الأسعار قد ازداد مع زيادة نشاط الشركات في رفع الأسعار والأجور.
وتتراوح التوقعات الوسطية للبنك للناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في اليابان عند +0.7% للسنتين الماليتين 2025 و2026، دون تغيير عن توقعات يوليو، و+1.0% لعام 2027. كما تبقى توقعات مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي عند +2.7% للسنة المالية 2025، +1.8% للسنة المالية 2026، و+2.0% للسنة المالية 2027.
وصف البنك المخاطر المتعلقة بالتوقعات الاقتصادية بأنها “تميل إلى الأسفل”، في حين اعتبرت مخاطر التضخم “متوازنة تقريباً”. وأشار البنك إلى استمرار حالة عدم اليقين العالمية، بما في ذلك التوترات في سياسة التجارة، وتقلبات أسعار السلع، والتأثيرات المحتملة للتوسعات المالية في الولايات المتحدة وأوروبا.
بنك اليابان يحذر من المخاطر العالمية وتقلبات أسعار الصرف
أكد تقييم المخاطر لدى بنك اليابان استمرار حالة عدم اليقين حول الاقتصاد العالمي، خاصة فيما يتعلق بتوقيت وحجم الانكماشات المحتملة الناتجة عن تعريفات الولايات المتحدة وبطء نمو الصين. وأشار البنك المركزي إلى أن تطورات سياسة التجارة العالمية قد تغير المسار طويل الأمد للعولمة وتؤثر على اقتصاد اليابان القائم على الصادرات.
كما أبرز المسؤولون أن تقلبات العملة أصبحت تؤثر بشكل أكبر على الأسعار المحلية، نظراً لتغير سلوكيات التسعير لدى الشركات اليابانية. وشدد صناع السياسة على ضرورة اليقظة في متابعة كيفية تأثير عدم اليقين في سياسة التجارة على استقرار السوق وديناميكيات التضخم.
تفاعل السوق: USD/JPY يرتد نحو 153.00
في رد الفعل الفوري للسوق، ارتفع USD/JPY بشكل حاد ليصل إلى مستوى 153.00 قبل أن يتراجع قليلاً إلى 152.80، بارتفاع قدره 0.11% خلال اليوم عند وقت الكتابة. وتعكس الحركة خيبة أمل المستثمرين تجاه اللهجة الحذرة للبنك وغياب إشارة واضحة لرفع وشيك للفائدة، مما يدعم الدولار الأمريكي على المدى القصير.
الخلفية: الأسواق كانت تتوقع التثبيت
قبل القرار، توقع المستثمرون على نطاق واسع أن يحافظ بنك اليابان على موقفه السياسي دون تغيير أثناء انتظار التوجيه من الحكومة الجديدة برئاسة سناي تاكايشي. وأشار المحللون إلى أن تفضيل الحكومة للسياسة المالية المرنة قد يؤخر المزيد من التشديد النقدي. وأظهر استطلاع لرويترز أن 60% من الاقتصاديين ما زالوا يتوقعون رفع الفائدة إلى 0.75% قبل نهاية العام، رغم أن تسعير السوق لتحرك أكتوبر انخفض إلى 24% من 68% قبل شهر.
يستمر التضخم المستمر في اليابان—حيث ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين العام إلى 2.9% في سبتمبر من 2.7%—في تحدي ميل بنك اليابان المتحفظ. ويدعم ارتفاع التضخم في قطاع الخدمات ونمو الأجور الحجج لزيادة التطبيع، لكن المحافظ كازوو أويدا يبقى حذراً بشأن التشديد المبكر وسط المخاطر الخارجية.
من الناحية التقنية، يواجه USD/JPY مقاومة قرب 153.20، مع إمكانية أن يدفع بيان بنك اليابان المتحفظ الزوج نحو أعلى مستوياته خلال ثمانية أشهر عند حوالي 153.25 وحتى مستوى فبراير 154.80. وعلى العكس، أي تلميح لرفع قريب للفائدة أو معارضين إضافيين قد يعيد قوة الين، مما يعيد USD/JPY نحو منطقة 151.50.
